会议要点 AI 应用与市场趋势AI 模型应用落地缩小预期差：随着 AI 模型与应用落地，续创等光模块公司担忧减少，算力板块迎来较大机会。

新技术带动需求：新光器件如波分复用光模块等使用增加，硅光 CPU 光引擎、

6T 光模块等技术突破，推动对高性能低功耗算力设备的需求。

AI 模型进一步推动算力需求：谷歌发布多模态大模型詹姆尼，其原生态多模态能力及广泛应用前景，将拉动算力需求，预测 2027 年 AI 数据中心市场规模达

4000 亿美金，年复合增长率超 70%。

探析谷歌 TPUV4 网络与光模块应用谷歌 TPUv5 的发布和潜在影响：市场关注谷歌新推出的 TPUv5 芯片，尚未披露的网络架构可能在下周的谷歌云智能峰会上发布，未知因素仍存。

谷歌 TPUv4 的构架特点：TPUv4 网络由 4096 个芯片组成，其拓扑结构为三维环面结构，支撑 AI 计算集群，使用 OCS（光交换机）联结，光模块和 CPU 相配套。

光模块的用量与技术细节：一个包含 64 块的大集群需要 6144 个配套光模块，谷歌采用波分复用（DWDM）光模块，全双工通信模式可减半光纤和 OCS 端口数量，提高效率并降低成本。

光模块行业发展趋势与投资机会光模块产业链渗透低，注重三方面变化：1) 核心光器件厂商供货情况；2)GPUv4p 在谷歌网络架构渗透情况；3) 谷歌 V5 芯片新架构变化。

谷歌 GM 大模型引领数据模型应用，预计 AI 移动终端（手机、机器人、汽车等）将在 2024 年爆发，刺激对光模块的需求。一手纪要添加微信；szcf3587市场对光模块行业增长持续性的担忧有望打破。 800G 光模块业绩超预期，6T周期提前到来，部分 AI 客户已有需求，2025 年上量明显。 芯片供应紧平衡下头部厂商采购规模优势明显，推荐光模块龙头企业。

Q&A

Q：光模块行业目前的投资趋势如何？

A：从趋势上看，今年四季度到明年一季度，AI 模型和应用的落地将缩小海内外对AI 应用预期的差距。先前的业绩增长担忧，主要是缺乏应用导致的，但随着应用的落地，这种担忧正在消退。因此，算力板块将迎来较大的投资机会。此外，新兴技术如硅光 CPU 光引擎、6T 光模块等的突破，也表明下游厂商对高性能低功耗算力设备的需求在不断加速。

Q：谷歌新芯片对光模块行业有哪些影响？

A：谷歌发布的新芯片，以及它的数据中心架构，比如波分复用光模块、环形器和OCS 交换机等，将在一定程度上拉动一些光器件的用量。这种技术进步后面是下游厂商对性能更高、功耗更低设备的加速需求所驱动的。

Q：AI 算力应用侧的变化和趋势如何？

A：近期，谷歌发布的多模态大模型“詹姆尼”凸显了 AI 算力应用的进步。其三大看点包括强大的性能、原生态的多模态能力，以及广泛的应用范围。詹姆尼的强大性能在多任务语言理解上超越了人类专家，显示出近似人类的理解能力。随着终端厂商推出手机侧的 AI 大模型，并且谷歌将将詹姆尼引入 Pixel 智能手机，预示着大模型进入移动终端的步伐正在加快。此外，预计从明年开始，整个 AI 应用将进入大爆发的时代。

Q：数据中心市场的展望如何，光模块市场的增长潜力？

A：AMD 在上周大幅上调了 AI 数据中心加速器的市场规模预测，到 2027 年将达到 4,000 亿美元，远超之前的 1,500 亿美元预测，对应一个 70%以上的年复合增长率。这表明整个 AI 算力增长的趋势在未来 3 至 5 年内将非常明确。随着谷歌等大玩家的带动，更多企业将参与到算力方面的自研和自建中。因此，可以预见，光模块市场将有持续性而且是相当幅度的增长。

Q：谷歌 TPUv4 网络架构的拓扑结构是怎样的？

A：谷歌 TPUv4 网络架构的拓扑结构是由 4096 个 TPUv4 芯片组成的 AI 计算集群，形成了一个三维托利斯环面的布局。这种结构把 4×4×4（64 个）的 TPUv4 芯片互连在一起，形成立方体状的子结构，被称作 block。然后将这些 block 再与CPU 配合，集中放置在一个机架中，并使用 OCS 光交换机将它们连接起来。最终，这些立方体会形成一个 4096 个 TPU 组成的超级计算机，每个节点都连接到相应的 6 个节点，最后在三维空间里形成一个闭环。

Q：谷歌的网络架构使用的光交换机和光模块有什么特点和比例关系？

A：谷歌网络架构中关键的一点是使用了 OCS 光交换机，它可以动态地重新配置芯片之间的连接。针对每一个 4096 个 TPU 的集群（pod），计算方法显示出每个block 需要与 48 个 OCS 交换机相连。一手纪要添加微信；szcf3587 从而，每个block 需要 96 个光纤链接，共有 64 个 block，因此需要 6144 个光纤配对相同数量的光模块。光模块与 TPU 的比例约为 1:5，且 OCS 交换机的数量与 TPU 的比例也近似为 1:5。需要注意的是，谷歌使用的光模块是波分复用的，这种模块称为 vFR8。谷歌的主流光模块供应商已经有出货，但具体使用比例和数量尚未公开。

Q：OCS 光交换机在技术和性能上有什么突出优点？

A：OCS 光交换机的内部原理是利用了一个 2D 的 MEMS 反射镜阵列，通过微反射镜的定位来调整光路。它的零部件除了 MEMS 发射镜阵列外，还包括注入模块、透镜、光纤准直器和 850 纳米的相机模块等。OCS 交换机的优点在于它仅仅是将光从一个输入端口反射到另一个输出端口，没有了光电信号转换的过程，从而降低了成本、增加了带宽，并且比传统的交换机有较高的精度和较低的损耗。此外，OCS 交换机可以创建动态的逻辑拓扑，提供高性能和较低的延迟。然而，其系统成熟度相对较低，且在谷歌网络架构中的渗透率还不十分明确。

Q：投资者应如何看待光器件公司在给大厂送样或供货的情况？根据市场的结构变化，光器件用量有可能提升吗？

A：投资者应该关注拥有核心光器件能力的厂商对大型客户的送样和供货情况，因为这能体现出这些公司的市场地位和商业潜力。随着谷歌等大型企业的新网络架构和算力应用的发展，这些变化可能会刺激光器件用量的增加。投资观点上，建议重视产业趋势和应用侧预期差的发展，而不是仅仅由于市场暂时的热度所带来的波动。

Q：在光模块投资的方面，是否有看好的趋势？有哪些因素可能会推动光模块需求的增长？

A：我们坚定地看好光模块板块的投资机会，并预计随着需求的逐步落地，市场对光模块行业增长持续性担忧的情绪将会消散。特别是随着数据模型和 AI 应用的循环相互促进，预测到 2024 年将会出现更多 AI 结合移动终端的应用爆发，比如智能手机、机器人、汽车等，这些都将进一步刺激光模块需求的增长。

Q：关于未来对光模块速率和可靠性要求增高的预测情况如何？

A：在 AI 领域，随着 GPU 卡的数量和算力的提升，下游客户对光模块制造商提出了更高速率和可靠性要求。考虑到这些因素，我们认为 6T 光模块的需求周期将会提前到来。已经有部分 AI 客户表现出了对 6T 光模块的需求，并且预计到

2024 年一些头部光模块厂商将通过验证并开始下单，以至于在 2025 年能够实现显著的量增。

Q：800G 光模块的市场前景如何？

A：根据我们的调研，预计 2024 年 800G 光模块的量价将保持稳定，特别是那些已经进入大厂核心供应链的厂商，将从四季度开始迎来业绩的超预期兑现。同时，上游芯片供应存在结构性紧平衡，具备规模采购优势的厂商将拥有明显优势。加之未来技术迭代，头部厂商的先发优势和规模优势将变得更加明显。

Q：普遍对光模块行业的竞争格局有什么看法？

A：数据中心的互联互通属性决定了光模块行业的竞争格局呈现边际收敛。这意味着光模块市场是强者越强的竞争环境。因此，我们持续推荐光模块行业的龙头企

业，如中继续创、天福通信新一盛等，因为这些企业很可能会保持并巩固它们的市场领导地位。