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大消费！美妆高毛利高增长！

天将永诚

2024-01-11 08:53:49

美妆|更新：今日板块大涨，24年把握稳健成长/事件性催化标的【德邦商社】

事件：23年龙头从高增速切换到中高增速，叠加系统性杀估值，美护板块为23年表现最差板块已被大幅降仓位。但近期爱美客预告业绩高增、巨子生物上调23-24年业绩，市场依旧延续较高增长，我们认为珀莱雅、锦波、昊海、朗姿等Q4业绩较优，且水羊、丸美Q4利润率改善。

医美：预计24年客流恢复优于流水，传统产品价格竞争+高端品终端降价，品类调整预计24年单价略降，而机构间分化将加剧，把握胶原类及再生新品等高价产品动销。
24年重点把握：
价值配置：#爱美客(医美重点推荐-价值配置)：23Q4收入同增超60%，市场对24年收入及利润存在较大分歧，担心推新较少，我们预计再生、熊猫针、泡泡针等产品增长有望达成40亿收入目标，25-26年新品放量，按激励目标24年24亿利润、对应27xpe，回调至长期配置位置，且1-2月同期低基数、有望高增长；
事件性催化：#江苏吴中(医美重点推荐-布局弹性)：童颜针24Q1获批稳步推进、看25年业绩到100亿市值(市值测算请私信)，储备胶原蛋白等多款产品；
其他：昊海生科(24年5.6亿，27X)、锦波生物(4.4亿/38X)，23年新品放量、业绩同增100%+、利润释放最快阶段，预计24年在新品获批放量下仍将维持中高增长；时代天使海外超预期。

化妆品：青眼数据显示23年化妆品+5.2%，线上>线下，国货>欧美>日系>韩系品牌；预计24年行业将弱复苏，品牌在抖音竞争将加剧，国货品牌推新速度快、运营能力更强，看好国货持续抢占市场份额。
24年重点把握：
稳健成长型选手：珀莱雅24年收入、利润双22%增长目标，组织架构势能已多次验证；
事件性催化：1)#巨子生物(化妆品首推)：上调23年收入+45%、利润+40%，24年抖音延续高增长，可复美多款新品放量，＃24年收入+30%、利润+25%(目标拆解请私信)；同时胶原注射市场高增长且竞争者寡，医美产品预期内推进、24年中获批催化，一级减持压力缓解；2)福瑞达：激励落地。3)水羊股份：达成24年4亿激励。
静待反转标的：贝泰妮(24年13.8亿/19X，并表悦江)、华熙生物(10亿/30X)、丸美股份(3.6亿/31X)。

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