LGES：23Q4量利环比下滑，预期24年行业需求增速放缓
夜长梦山
2024-01-27 09:25:30
【东吴电新】LGES：23Q4量利环比下滑，预期24年行业需求增速放缓
#23Q4及全年业绩回顾
🌟收入：23Q4营收429亿RMB，同/环-6%/-3%，主要受客户年末保守库存策略和电池跌价影响。23全年营收1811亿RMB，同增32%。
🌟营业利润：23Q4 营业利润18亿RMB，同/环+43%/-54%；营业利润率4.2%，同/环+1.4/-4.7pct。剔除补贴后，营业利润率1.1%，同/环-1.7/-5.2pct，下滑系金属跌价与电池ASP间的错配滞后和波兰工厂产能利用率下滑。23全年营业利润116亿RMB，同增78%；营业利润率6.4%，同增1.7pct。
🌟IRA补贴：23Q4 IRA补贴13亿RMB，环增16%，全年补贴36亿RMB。伴随GM二期工厂快速爬坡，预计24年北美本土化产能45-50GWh，补贴同比有望大幅增长。
#2024年展望
🌟行业需求：预计24年全球电动车需求增速放缓至20%+，其中北美降至30%左右（中低区间），渗透率升至10%-15%；欧洲降至20%左右（中低区间），中国保持20%+增速，预计25年增速恢复至30%+。同时金属跌价影响将持续至24H1，预计24年整体电池需求增速下滑。
🌟业绩：由于ASP下跌、欧洲弱需求等影响，预计24Q1量利环比下滑，但24年起IRA消费者补贴正式启动、24H1 战略客户推出全新车型阵容及北美需求保持强劲，预计24Q2起营收有望逐步回升。24全年看，预计北美需求将支撑公司营收实现中高个位数增长。
🌟资本开支：23年资本开支约585亿RMB，预计24年持平，Capex预计26年起将逐步减少。
#其他
🌟产品：46系列圆柱24H2量产，25年动力铁锂、高压中镍电池落地。
🌟产能：24年GM JV和印尼现代JV投产如期推进，25年起GM三期、Stellantis/本田/现代北美JV及密歇根独资工厂将投产，产能计划暂无变更，但投产节奏将更灵活。
🌟供应链：在美国和非美地区建立双重供应链。1）销往美国的产品，公司将与材料供应商一起在符合IRA FEOC条件的地点构建最佳解决方案，同时与隔膜和电解液厂商建立美国本土化产能；2）非美国地区供应链将在提高成本竞争力的同时增强供应能力；3）增加来自韩国、印尼、澳洲及智利的关键矿物采购。
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