首创证券：光伏领域国内少有的低市占率细分，IGBT国产化发展空间巨大
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①IGBT是光伏逆变器实现DC/AC核心器件，随着光伏装机量快速增长，目前IGBT模块和单管市占率第一都是英飞凌，国内前十仅有斯达半导和士兰微，未来成长空间很大。②据测算，预计到2025年全球新增及替换的光伏逆变器合计装机量为372GW，对应逆变器IGBT需求将达105亿，其中IGBT单管和模块市场规模将分别达40亿元和65亿元。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】首创证券指出，IGBT是光伏逆变器实现DC/AC核心器件，随着光伏装机量快速增长，将拉动IGBT需求爆发。1）IGBT是光伏逆变器实现DC/AC核心器件光伏逆变器通过IGBT等功率半导体开关器件的开通和关断作用，把直流电转换成交流电，是光伏系统的关键部件。光伏逆变器主要由输入滤波电路、DC/DCMPPT电路、DC/AC逆变电路、输出滤波电路、核心控制单元电路组成。针对组串式逆变器，在DC/DC升压阶段，IGBT单管和模块方案兼有。在DC/AC逆变阶段，单项组串式逆变器主要采取IGBT单管方案；三相组串式逆变器IGBT单管和模块方案均有。目前，光伏IGBT领域，英飞凌等国外厂商占据主要市场份额。根据IHSMarkit数据，2019年全球IGBT模块和单管市占率排名第一的企业均为英飞凌，市占率分别为35.6%和32.5%。其中，IGBT模块排名前十的国内公司仅有斯达半导，IGBT单管排名前十的国内公司仅有士兰微，市占率分别为2.5%和2.2%，我国企业发展空间巨大。2）光伏装机量的快速增长，将拉动IGBT需求爆发在碳达峰、碳中和目标的推动下，未来5年全球光伏行业将迎来快速增长。根据中国光伏行业协会预测，2025年全球新增光伏装机量有望达330GW。假设2025年全球新增及替换的光伏逆变器合计装机量为372GW，按照IGBT占组串式逆变器BOM成本的18%、占集中式逆变器BOM成本的15%计算，预计2025年光伏逆变器IGBT市场规模将达105亿元。 具体来看，IGBT单管和模块市场规模将分别达40亿元和65亿元。3）产业链上核心公司来源：首创证券