乐歌股份：新开仓爬坡顺利，跨境电商延续稳健
夜长梦山
2024-02-24 20:04:11
【天风轻纺】乐歌股份：新开仓爬坡顺利，跨境电商延续稳健
■海外仓：1月上柜量同增靓丽，中大件海外仓景气延续，此外公司承接友商客户资源。
11万方新开仓爬坡进展顺利，目前填仓进度20-30%，管理、自动化能力持续提升，预计Q2末达到60-70%（盈利平衡以上）。
Q1需求稳健，且新仓初期免租降低成本，预计Q1利润率持平23年；后续伴随自持仓占比提升净利率稳中有升。
■跨境电商：1月同增20%，公司丰富产品价格带、拓宽品类及市场，延续稳健增长。
目前亚马逊占比55%，倾向性价比产品；独立站占比37%，产品高单值，品牌运营能力持续提升。
24年公司计划加强中东、俄罗斯、墨西哥、东南亚等新市场开发，新品类电动沙发逐步投入市场，增量贡献预计提升。
■此外，1月公司海外代工接单同增40%+，下游恢复正常补库；内销受春节影响略增。
■公司海外仓资源布局、成本优势明确【乐仓三大竞争力有道云笔记】，跨境电商持续拓展增量、品牌效应显著，我们预计公司24-25年归母分别为4.6/5.2亿，PE分别12X/11X，持续推荐。
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