关注原因：短期，碳酸锂项目大力拓展+大额PBAT订单催化+煤炭分致DMC订单

1、公司在20年中旬表示，五年内利润翻倍。再造一个华东科技，主线为“化工主业稳定增长、基础设施实现突破、海外市场维护”。公司将用足两个上市平台，力争再造一个华东5年业绩翻倍。

按照公司自己的规划和其本身的业务结构（工程总承包收入占比94%），应该重点关注公司工程承包业务表现。观察指标为按季度新签约及中标订单的数量和金额。

参考19年利润1.8亿，5年后利润翻倍后为3.6亿，年复合增长率为15%。按照当时36亿市值PE为10倍，按照今天54亿市值PE为15倍。

2、工程量增长背后的逻辑：

（1）化工涨价带动的工程量增长。20年下半年开始，化工品缺货涨价，从中长期看推动行业投资增加，提升产能，工程建设业绩的反应滞后于化工品价格；按照按季度和新签约及中标订单的数量和金额，可以具体反应公司各季度经营情况。

（2）环保政策带动相关工程增加。

a、如禁塑令带来的工程业绩增长。环保政策规定，以2020年、2022年、2025年为节点，明确了控制“白色污染”的时间表及限用、禁用范围，全国已有30个省区市公布了塑料污染治理实施方案，“限塑”具有巨大的市场商机。据智研咨询统计，新疆地区仅农用膜的市场用量达到24万吨/年。

b、原DMC制造以脂交换法为主，但此工艺上游PO价格波动大（环保原因）。煤制 EG 技改 DMC 路线提升装置盈利能力，此工艺为公司带来工程订单。

c、土壤修复方面，土壤修复与公司契合度高，公司表示会是公司近几年重点拓展的环保业务之一，目前在推进中。

以下为主要订单情况

3、DMC（碳酸二甲酯）工程情况。

（1）公司2020年前后与海南华盛新材料科技有限公司，对10万吨/年DMC装置的设计工艺事项，确定了开工计划。在20年年报的研发费用中，可以看到关于“海南华盛新材料科技有限公司10万吨/年DMC 装置工艺”的研发费用有七百多万。

（2）最新DMC工程订单信息：“煤炭分质利用制化工新材料示范项目50万吨/年DMC一期工程项目”

7月13日公司公告，计划投资5000万元，联合陕煤集团榆林化学有限责任公司，共同投资、建设、运营“煤炭分质利用制化工新材料示范项目50万吨/年DMC一期工程项目”。其中，公司以货币资金出资5000万元，股权占比20%，榆林化学出资20000万元，股权占比80%。

项目总体规划为50万吨/年DMC项目；一期建设规模为10万吨/年高纯DMC，建设期为18个月。

（3）为什么会是煤炭集团？主要来自煤制 EG 技改 DMC 路线提升装置盈利能力。具体可参考第7部分“DMC（碳酸二甲酯）概况”

4、磷酸锂工程大力拓展中。

本公司曾承担格尔木藏格锂业有限公司2 万吨/年碳酸锂项目建设工程设计业务，同时拥有碳酸锂反应器技术专利。本公司正依托相关工程业绩和专利技术优势，大力拓展碳酸锂工程建设市场业务。

5、禁塑令带来的工程动态

2021年7月13日，公司与新疆曙光绿华生物科技有限公司（以下简称“曙光绿华”）签订《新疆曙光绿华生物科技有限公司年产10万吨BDO联产12万吨PBAT项目EPC工程总承包合同》。

合同暂定总价为30亿元，履行期限约为26个月,年均合同额约占本公司2020年度经审计营业收入的26.57%。本合同的顺利履行，对本公司2021—2023年度的营业收入和经营业绩将产生影响。

6、其他订单：

6月28日，本公司与中复神鹰碳纤维西宁有限公司签署了年产14000吨高性能碳纤维及配套原丝项目工程设计合同。中复神鹰是国内的碳纤维公司。

7、补充，DMC（碳酸二甲酯）概况：

碳酸二甲酯(DMC)是一种低毒、环保性能优异、用途广泛的化工原料，因其具有较 好的反应活性，是一种重要的化工中间体和有机溶剂，下游主要应用于PC合成、 生产农药化学品和医药中间体、涂料和胶粘剂溶剂、锂电电解液以及汽油添加剂。近来锂电池电解液溶剂在 DMC 下游应用中的占比已接近 30%，成为 DMC 的主要 应用领域。

酯交换法是DMC的主要生产工艺，此工艺在成本端受到PO价格的波动影响。DMC 的生产工艺主要分为四种，分别为:光气法（被淘汰）、甲醇氧化羰基化法（重点开发中）、酯交换法（主流生产工艺，占产能90%）、 尿素醇解法（尿素生产企业使用）。

PO以氯醇法为主，受到环保压力价格上涨。目前国内 PO 整 体工艺还是以氯醇法为主，氯醇法具有生产工艺成熟、操作负荷弹性大、选 择性好、建设投资少等优点，其产品具有较强的成本竞争力。然而，其缺点 则是对水资源和氯气消耗量大，产生的含氯化物的皂化废水难以处理。因此， 在环保压力加大的背景下，中小氯醇法产能的退出几乎成定局，中短期内国 内环氧丙烷行业将保持紧平衡。

煤制 EG 技改 DMC 路线提升装置盈利能力。随着近几年煤头路线制乙二醇大规模投放，乙二醇供给预计将长期宽松，而碳酸二甲酯市场阶段性高位使得厂家对于副产 DMC 的关注度越来强。合成气制乙二醇通常会副产少量的 DMC， 与乙二醇的产出比率大致是 100:3。而通过对装置进行改造能够大幅提升 DMC 比例，并且改造后的 DMC 生产成本与煤制乙二醇的制造成本相接近，为原先装置提升盈利能力。因此，我们持续看好煤头 DMC 路线依靠低成本优势 持续获取超额盈利的能力。

注：部分资料来公司网站、公众号和公告