近期氢能源行业整体利好频发，大家应该也都看到了，就不再赘述。

那对整个氢能源产业链熟悉的朋友应该知道，这两年产业链内部最强的主线是氢能源电解槽，截至 2023 年 12 月， 2023 年我国累计电解槽招中标项目已达 36 个， 制氢装机总规模突破 1587.92 MW；行业招标放量趋势确定，因此电解槽领域个股在最近两年的氢能源行情中都是最为活跃。

但市场空间和电解槽高度关联的制氢电源领域却遭到市场忽视，还未充分定价。

概念炒作向来是炒新不炒旧，氢能源产业链内部制氢电源分支目前公开的研报很少，又是最近才出来的，潜在市场空间又大，具备很高的关注价值。

以下内容来自国泰君安关于制氢电源的最新深度研究报告：

1.. 制氢电源：开辟电源行业新蓝海

在电解水制氢领域，有 ALK、PEM、SOEC、AEM 等技术路线，不 同路线各显神通，未来谁能制霸天下不得而知。但是，不管哪条技术 路线胜出，都需要一台制氢电源与之匹配。所以氢能产业特别是上游 制氢的爆发，给传统的电源行业开辟了一片新蓝海。光伏、风电等新 能源产业的发展催生了阳光电源、禾望电气等光伏逆变器、风电变流 器标杆企业，相信未来的氢能产业也会诞生属于自己的制氢电源龙头

2.千亿市场：氢能有多大，电源就有多大

制氢电源的市场空间和电解槽高度关联。按每 1000 标方（5MW）电解 槽配备一套制氢电源，其中晶闸管制氢电源价格 20 万元、IGBT 制氢 电源价格 100 万元。假设电解槽年工作 4000 小时，当绿氢需求量达 1000 万吨，对应电解槽装机量 139GW，制氢电源市场累计 56 亿元-278 亿元；当绿氢需求量达 1 亿吨，对应电解槽装机量 1,389GW，制氢电 源市场累计 556 亿元-2,778 亿元。

其中在技术路径方面：国泰君安的研报总结道：

可以预见，在未来制氢电源竞争中，既有晶闸管与 IGBT 的技术路线之 差，也有 IGBT 技术的技术源头之别。从大功率电源产品经验，以及对 电网侧的理解能力看，具有风电变流器制造经验的玩家将成为制氢电 源赛道新的佼佼者。

在未来弱并网/纯离网制氢趋势下，IGBT 凭 借与风光波动电力更高的匹配性市场份额会进一步扩大，以禾望电气、 阳光电源、汇川技术为代表的一众电源企业，以及雷动智创、中科智 寰等初创企业，都已瞄准 IGBT 技术路线，抢滩制氢电源赛道。

那么这一串公司里边选股的主要思路是什么？其实就是参照技术路径方面上边标红的最重要的两点：1.具有风电变流器制造经验。2.瞄准 IGBT 技术路线的公司

而上表中满足该条件很明显就是阳光电源，禾望电气，雷动智创以及中车时代电气。

而雷动智创初创公司未上市，不介绍了。

时代电气（688187）：国内第一的IGBT制氢电源龙头。

时代电气具有完整的绿电制氢交流耦合和直流耦合电源解决方案，单机组可适配目前主流的2000以下电解槽装备。采用全控IGBT技术，具备电网友好、高效、模块化、安全可靠、便捷的特点，完美匹配新能源电网制氢的需求

禾望电气（603063）：携手氢电解槽龙头企业隆基绿能，前瞻布局氢能

公司于 2023 年 7 月 13 日与西安隆基氢能科技有限公司设立合资公司注册资本 10,000 万元，公司持股 49%，公司已于 2023 年 7 月 28 日设立完毕，负责研发生产适配电解槽电源产品。产品性能出众，解决方案丰富。禾望 HHP 系列电解制氢电源产品，主功率采用全控型 IGBT 拓扑方案，模块化冗余设计，有显著的“三高一低” 特性(高效率、高可靠、高功率因数和低谐波)，沿袭和借鉴了公司在新能源发电和大传动领域的良好应用和经验，为客户提供并网型与离网型解决方案。禾望制氢电源设计优化、可靠稳定、维护简单，具有良好的电网和环境适应性，可广泛应用于电解水制氢系统。

阳光电源（300274）：国内最早布局氢能领域的新能源企业

拥有IGBT制氢电源、ALK和PEM电解槽、气液分离与纯化设备、智慧氢能管理系统等一体化系统设备的研发制造和交付能力，并开发了离网、并网、微网多模式下制氢系统解决方案。行业内率先提出可再生能源柔性制氢概念，并完成方案开发推广，引发行业高度关注。

以上瞄准IGBT技术路线，且具有风电变流器制造经验的玩家，更加有望成为制氢电源领域的佼佼者。

此外，英杰电气、科华数据、许继电气、汇川技术、国电南瑞、动力源、伟创电气、南都电源等均涉及制氢电源业务。