【国盛化工王席鑫团队】川恒股份：继续坚定看好公司新能源汽车产业链持续布局

2022年磷化工板块将出现分化，看好产能率先落地企业：磷酸铁锂产业趋势下，今年以来主要磷化工公司都陆续公布了围绕磷酸铁锂产业链的规划，我们测算下来2022年磷酸铁供应还将存在于一定缺口，磷化工板块行情将出现分化，产能率先投放的企业有望获益，川恒规划的磷酸铁及净化磷酸项目分别绑定国轩及富临等头部客户，产能投放下将具备非常明显的先发优势。

Q4公司业绩环比有望继续改善：Q4以来公司核心产品饲料级磷酸二氢钙及磷矿价格依然高位维持，同时原料硫酸价格9月份以来开始回落，公司Q4业绩环比有望继续改善。

重申我们看好公司的核心竞争优势：

1）优质磷矿资源奠定公司中长期成长性：公司坐拥贵州省优质磷矿资源，目前产能300万吨，远期权益产能将达到740万吨，为公司中长期发展提供重要支撑；

2）半水磷酸及磷石膏胶凝充填技术下，公司具备新增产能能力：公司自主研发的国内唯一半水湿法磷酸生产工艺属于国际领先水平，在成本及能耗方面具备明显优势，磷石膏处理技术解决了制约湿法磷化工发展的世界性难题。

3）工信部近期发布的《锂离子电池行业规范条件》利好绑定头部磷酸铁锂电池及磷酸铁锂的上游企业，公司在建磷酸铁及净化磷酸项目绑定国轩、富临等下游头部客户，可以满足磷酸铁锂各条技术路线的磷源需求。

4）提氟技术打开空间：公司湿法磷酸副产的无水氟化氢成本优势明显，公司未来可围绕氟资源进一步向下游延伸至6F、PVDF等产品。

我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.5、6.6及10.2亿元，分别对应47、25、16倍PE，坚定看好公司围绕新能源电池中磷、氟两大重要元素的持续发展，成长空间大，继续坚定推荐！

风险提示：产能投放进度不及预期、磷矿价格大幅下跌