●利元亨(688499)：绑定新能源科技，国内锂电池制造装备行业的领先者

摘要：

①公司是锂电设备行业后起之秀，目前全球头部电池厂商已进入新一轮扩产周期，德邦证券倪正洋预计2021-23年设备年平均空间超600亿，公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺，正在向前段及长电芯工艺拓展，部分环节实现整线集成，能为客户提供整套自动化解决方案；

②消费锂电为公司贡献稳定营收，公司深度绑定全球软包锂电龙头企业新能源科技，2020年新能源科技收入10.05亿元，占公司总营收70.28%，东北证券王小勇看好随着软包电池渗透率不断提升，新能源科技有望抢占更多市场份额，公司消费锂电板块继续贡献稳定营收；

③公司在保持其消费锂电领域的优势的基础上向动力出击，已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系，动力锂电在手订单金额27.84亿元，未来增量可期；

④王小勇预计公司2021~23年净利润为2.25/4.58/7.12亿元，对应PE为119/59/38倍，给予合理估值为360元/股；

⑤风险因素：下游投资扩产低于预期、产品和技术迭代更新风险。

正文：

最近两日，东北证券刘军和德邦证券倪正洋同时深度覆盖了锂电设备行业后起之秀——利元亨，看好公司从专机向整线演进，从消费向动力进击，新能源汽车助力再次腾飞。

（1）锂电设备平均年市场空间超六百亿元，利元亨专机产品向整线演进

目前全球头部电池厂商已进入新一轮扩产周期，倪正洋基于主要电池厂的扩产规划测算，2021-23年设备年平均空间超600亿。

王小勇表示，公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺，正在向前段及长电芯工艺拓展，部分环节实现整线集成，能为客户提供整套自动化解决方案。

（2）利元亨深度绑定新能源科技，消费锂电贡献稳定营收

由于可穿戴设备等新兴消费电子的流行，全球消费锂电需求将持续升温，据起点研究院预测，全球3C消费锂电池出货量将达115.2GWh。

2020年，软包电池在全球消费锂电中渗透率达到55.83%，公司深度绑定新能源科技，2020年新能源科技收入10.05亿元，占公司总营收70.28%。

新能源科技是全球软包锂电龙头企业，王小勇看好随着软包电池渗透率不断提升，新能源科技有望抢占更多市场份额，公司消费锂电板块继续贡献稳定营收。

（3）从消费向动力进击，动力锂电助力利元亨腾飞

倪正洋认为在动力电池产能大规模增长需求下，设备行业优质产能稀缺，企业交付压力突出。

公司在保持其消费锂电领域的优势的基础上向动力出击，已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系。

公司动力锂电在手订单规模可观，据王小勇统计，截至2021年8月（含税情况下），公司动力锂电在手订单金额27.84亿元，占锂电领域在手订单61.13%，未来增量可期。

最后，王小勇预计公司2021~23年净利润为2.25/4.58/7.12亿元，对应PE为119/59/38倍，给予合理估值位360元/股。

倪正洋则预计公司2021-23年归母净利润为2.2/3.9/5.5亿元，对应PE为122/69/49倍。

来源：

德邦证券-利元亨(688499)-《国内锂电池制造装备行业的领先者》。2021-9-7；