“东风”随春归——2022年宏观展望
夜长梦山
2021-12-05 21:39:26
纠偏和放松：“东风”随春归——2022年宏观展望
1、经济：下行最快阶段或已过去
我国本轮经济环比下行最快的阶段或许就是2021年3季度，已经过去。接下来下行斜率预计会放缓，但稳增长依然有压力。从结构上来看，剔除价格后的出口数量已经在回落，预计2022年同比会出现负增长；房地产贡献或延续负增长；预计2022年我国消费或延续弱复苏状态，重点关注疫情防控政策。
2、政策：纠偏和放松
虽然强调高质量增长，但对经济增速还是有底线、有要求的，我们预计2022年增长目标或在5.5-6%。所以政策会全面转向稳增长，总量方面，货币政策已经在宽信用，目前的货币政策体系中降准作用不太大，明年上半年有较大可能降息，预计明年社融增速或在10.5%附近。结构政策方面，预计运动式减碳做法会得到纠正，新能源支持力度有增无减，关注风、光、氢、储能、特高压等；教育、医疗监管方向不变，互联网平台经济从规范到支持发展；房地产政策“倒逼式”渐进放松。
3、权益结构活跃，利率或先下后上
2021年是缩小版的“2018”，而2022年将是放大版的“2019”，政策上纠偏、放松。从权益市场看，货币增速明显快于经济，往往仍会有不错的投资机会。2022年可以关注茅台类、互联网类核心资产的修复，继续关注新能源、军工等长期支持赛道，稳增长压力越大，新领域支持力度有增无减。从债市看，2022年全年利率或偏震荡，上半年利率或趋降，下半年随着政策发力、经济边际改善，利率或将企稳。中美经济修复、政策错位，实际利差或将收窄，人民币弹性增加。
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