各位领导好，我们上周发布了《致力于源头创新，探索药物最大可及性》君实生物首次覆盖深度报告。我们认为对君实来说，公司已经建立起丰富产品管线，具备全球竞争力和产品出海能力，此外公司多层次布局新冠抗病毒领域，中和抗体、小分子口服药VV116（RdRp）及后续多款抗病毒药物梯队有望带来增量！

公司是创新驱动的生物制药公司，产品布局于肿瘤免疫疗法、自身免疫性疾病、代谢性、新冠肺炎等各疾病领域，通过内生研发和外延合作等方式布局了庞大研发管线，涵盖大分子和小分子药物形式。

PD-1单抗有望迎来大适应症获批井喷期，差异化布局肺癌新辅助/肝癌辅助、食管鳞癌新辅助进度第一，商业价值逐渐兑现。国内商业化布局方面，李聪先生全面负责商业化相关工作，有望迎来突破；北美权益授出给Coherus，有望覆盖更多患者群体。公司研发布局逐渐进入商业价值兑现期。

以特瑞普利单抗为基石药物全面布局IO领域，同时也在积极布局下一代免疫疗法靶点和新技术，如双抗平台、ADC药物研发平台、siRNA药物研发平台。目前公司肿瘤免疫领域布局有BTLA单抗、CD112R、TIGIT单抗、PARP等品种，代谢和自免领域布局有PCSK9、IL-17等品种。

公司多层次布局新冠抗病毒领域，新冠中和抗体获得多国政府订单，有望贡献强劲现金流，小分子口服药VV116已获乌兹别克紧急授权使用并在国内和乌兹别克斯坦积极推进临床试验。

我们预计公司21~23年收入分别为44.79/ 39.0/43.7亿元，A/H股分别给予“买入”评级。