巨化股份2023年年报速评-韭研公社

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巨化股份2023年年报速评

夜长梦山

2024-04-18 10:36:28

【天风基础化工】巨化股份2023年年报速评：业绩贴近预告中值，配额落地开启制冷剂景气周期，公司加强海外配额竞争优势事件：公司发布2023年年报，实现收入207亿元，同比-4%，归母净利润9.4亿元，同比-60%，扣非净利润8.2亿元，同比-65%，前期公司披露预减公告，归母净利润9-10.6亿元，扣非净利润7.8-9.4亿元，处于预告区间中偏下位置。四季度实现收入46.4亿元，同比-9%，环比-22%，归母净利润1.97亿元，同比-71%，环比-23%，扣非净利润1.34亿元，同比-80%，环比-42%。23年分红3亿元，占净利润比例为31%。预期24年收入240亿元，同比+16%。 2023年制冷剂收入同比-12%，毛利同比+34%，系原材料成本大幅减少：1）23年收入主要来源为制冷剂/基础化工，二者占比分别为29%/20%，制冷剂收入59.8亿元，同比-12%，基础化工实现收入41亿元，同比-15% 。 2）23年公司毛利总计27.31亿元，同比-33%，毛利的主要来源为基础化工产品/制冷剂/食品包装材料/含氟聚合物材料，各板块毛利占比分别31%/29%/14%/10%，绝对值分别为8.4/7.9/3.9/2.8亿元，同比分别-43%/+34%/-35%/-64%，整体毛利减少的主要原因是基础化工品和含氟聚合物材料盈利能力下滑，二者毛利减少11.2亿元，23年公司毛利共减少13.6亿元。制冷剂板块收入毛利反向变动的原因是直接材料成本较22年减少10亿元，制冷剂主要原材料AHF及各类氯化物年内价格均出现下跌。 23年HFCs收入同比+19%，单四季度收入同比-21%：1）23年公司制冷剂板块收入同比-12%，根据23年经营数据公告，板块中HFCs实现收入43.4亿元，同比-20%，结合年报数据，除HFCs外的制冷剂实现收入16.4亿元，同比+19%。2）根据经营数据，23Q4制冷剂板块中HFCs实现收入11.7亿元，同比-21%，环比+9%，除HFCs外的制冷剂实现收入2.6亿元，同比+12%，环比-37%。 23年制冷剂产量同比-13%，单价同比基本持平，HFCs产量同比-18%：1）2023年公司制冷剂产量49.7万吨，同比-13%，单价1.2万元/吨，同比基本持平。2）根据公司经营数据，23年HFCs产量为32万吨，同比-18%，外销量23万吨，同比-12%；单四季度产量为8.7万吨，环比+19%，但销量5.8万吨，环比-2%，即在产量绝对值增加1.4万吨的前提下销量基本环比不变，同比数据来看产量销量分别-29%/-25%。3）根据经营数据，23年HFCs单价为1.9万元/吨，同比-10%，单四季度HFCs单价为2万元/吨，同比+5%，环比+11%。推进项目建设，形成国际竞争优势：1）23年公司研发投入10亿元，同比+21%，预期24年研发投入保持10亿元水平不变；研发费用率4.9%，同比提高1个百分点。2）23年公司完成固定资产投资23亿元，FKM、3万吨/年制冷剂海外工厂等项目建成，23年阿联酋地区实现收入1.9亿元，公司将立足中东区位优势，统筹R125项目建设，形成国际竞争优势和HFCs配额优势，24年计划安排固定资产投资项目68项（含前期项目3项），计划投资额34亿元。

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