【天风固收】如何看待OMO与“赤字融资”？
op270
2024-04-25 12:16:29
【天风固收】如何看待OMO与“赤字融资”？
2024年4月23日晚，金融时报再度吹风央行购买国债，同时提到“不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资”。
央行OMO买卖国债是央行调剂银行间流动性的工具之一，投放的资金期限长，操作更加灵活，可以视作对降准的替代。
但公开市场操作过程中进行债券交易，与“赤字融资”仍有一定区别。前者是央行的流动性管理工具，后者则是央行与财政的进一步协同与配合，也已经超脱了常规利率政策调控的范畴。
当然，我们当前面临的背景和操作的方式，与发达国家实行非常规货币政策有一定不同。一是货币政策操作仍有空间，二是未来央行开展国债操作也会是双向的。
央行也认为，即使开展上述操作，我们依旧在坚持常规的货币政策操作。
但该方式仍然是赤字货币化的关键一步，也是对未来政策空间的拓展。
对于债市而言，我们暂不考虑远期的央行双向买卖国债，以及是否会对财政做进一步增量支持。
至少从短期来看，央行之前持有的国债似乎不能直接卖出，而是需要先从二级市场买债。央行买债可以对冲后续国债发行压力，对于债券市场也整体偏利好。
风险提示：货币政策不确定性，政策理解偏误，货币财政配合创新，政府债加速发行。
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