太辰光一季报点评
夜长梦山
2024-04-28 23:19:33
【天风通信】太辰光一季报点评
事件：公司发布2024一季报，收入2.23亿元，同增17.53%；归母净利润3174.91万元，同增10.81%。
1、公司收入同增17.53%但环减14.69%，环比下滑主要由于Q1通常为业绩淡季，但从行业情况来看Q1上游MT插芯实则呈现供不应求现象。我们认为，公司下游终端客户为海外数据中心厂商，24年AIDC建设需求高增有望带动收入持续增长。
2、研发增长显著短期拖累业绩，支撑长期发展：公司毛利率同减1.16pct环升0.14pct，主要由于毛利率较弱的内销业务占比提升后导致综合盈利能力下降。从费用端来看，Q1期间费用率同增0.21pct环增3.42pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别增长-0.28/0.11/0.81/-0.4pct。管理、研发费用绝对值环同比均有明显变动，研发费用主要由于工器具增加。
3、应付账款&合同负债增幅显著：随销售规模增长，23年一季末/23年底/24一季末客户应收账款分别为2.96/4.14/4.08亿元，预收客户合同负债为134/963/1112万元。供应端来看，23一季末/23年底/24一季末公司给客户预付款分别为567/1092/1892万元，应付客户欠款分别为1.3/1.98.2.42亿元。销售及采购活动有较大增长。
4、公司下游客户为康宁&TR，终端客户为海外IDC各厂，上游MPO插芯主要为US Conec和扇港，目前日美供应商对扩产态度谨慎仍有一定供需缺口。特定规格上MPO国产替代加速，太辰光子公司特思路具备自产MT插芯能力并有望实现国产替代。
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