核心观点
本周，谷歌、微软和Meta相继发布了一季度财报，对于capex指引均保持乐观。2024Q1谷歌资本开支120亿美元，同比增长91%，主要用于数据中心的建设，公司预计全年资本开支不低于480亿美元同比增速约50%;2024Q1微软包括融资租赁在内的资本支出为140亿美金，同比增长79%，其中资产设备购买相关的资本支出为110亿美金，同比增长66%，预计下一季度资本开支环比大幅增长，FY25的资本开支将高于FY24财年。Meta 24年全年指引Capex为350-400亿美元，前指引为300-370亿美元。

Al发展如火如荼，算力需求保持高涨。海外云厂资本开支维持高增，军备竞赛加速模型升级和应用落地。从近期一季报来看，光模块、服务器和PCB等板块的业绩表现亮眼。结合对2025年需求的乐观展望，我们持续重点推荐算力板块。

推荐组合

本期推荐:新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、华丰科技、英维克、润泽科技。

上期回顾:投资组合“中国移动、中国联通、中国电信、亿联网络、华测导航、拓邦股份、中际旭创”，相同权重测算平均上涨3.45%，跑输通信(申万)指数1.41pcts，跑赢沪深300指数2.25pcts。

持续关注:云计算(中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、博创科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等);运营商(中国移动、中国电信、中国联通);工业互联网(宝信软件、三旺通信、映翰通等);军工通信与卫星(盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等);智能网联车(广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能);新能源(中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等);光纤光缆(长飞光纤、亨通光电、中天科技);千兆/VR(创维数字、腾景科技);云通信(亿联网络);液冷(英维克等)。

风险提示:国际环境变化;人工智能发展不及预期;市场竞争加剧;汇率波动;数字中国发展不及预期;下游资本开支和需求不及预期。