0430强势股脱水

1、合成生物：由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划有望于近期出台，将进一步加快生物制造产业化落地速度。

2、家电：上市公司一季报披露完毕，多个家电龙头表现亮眼，如海信家电一季报同比增长近60%，海尔智家增超20%，格力宣布30亿进行空调以旧换新。

在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。

3、缝制机械制造龙头：目前全球唯一一家同时布局缝前与缝中设备的缝机供应商。传统缝制设备单价2000-3000元/台，对应全球缝制设备市场空间300亿人民币左右市场空间。

本文相关概念和股票：杰克股份（603337.SS）、长虹美菱（000521.SZ）、蔚蓝生物（603739.SS）、圣达生物（603079.SS）

相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、合成生物：卡点爆发

（1）大涨题材：合成生物

上周五，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟表示，生物经济将有望成为继农业革命、工业革命、数字革命后，未来的第四次产业革命。

其表示，生物制造是新质生产力非常重要的新赛道和新业态，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台。

生物制造主要以合成生物学、基因工程等创新生物技术为基础，利用廉价原料，以菌种、细胞、酶为制造工厂，规模化发酵获得目标产品

国投证券援引数据称，全球有超过4万亿美元的产品通过化工方法生产，预计到2030年，至少有20%的石油化工产品可被生物基化学品替代，市场空间约为8000亿美元，目前的替代率不到5%，存在约6000亿美元的提升空间。

行情上，合成生物板块连续多日表现强势。

（2）研报解读（华安证券）：生物制造政策有望近期出台，合成生物产业迎来重要拐点

①据世界自然基金会（WWF）估测，到2030年，生物制造技术每年将可降低10亿至25亿吨的二氧化碳排放。根据政府“十四五”生物经济发展规划系列解读二，生物制造产业是生物经济重点发展方向，未来十年间35%的石油化工、煤化工产品将被生物制造产品替代。

②2019年由合成生物学直接驱动的全球市场规模已达53.19亿美元，预计2024年可达188.85亿美元，2019—2024年的复合年增长率可达28.8%。预计在未来10～20年，合成生物学相关应用可能每年对全球产生2～4万亿美元的直接经济影响。未来生物制造有望成为继农业经济、工业经济、数字经济之后的第四次产业浪潮，有望打开万亿规模的市场空间。

③政策端持续推进生物制造产业化落地，而有望于近期出台的，由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，有望进一步加快生物制造产业化落地速度。

2、家电：换新不只是汽车

（1）大涨题材：家电

上市公司一季报披露完毕，多个家电龙头表现亮眼，如海信家电一季报同比增长近60%，海尔智家增超20%，格力宣布30亿进行空调以旧换新。

此前商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，结合3月白电和厨电此类安装属性较强的大家电零售额增速均有较大提升，财信证券认为在以旧换新政策支持引导下，将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新，促进家装家电的消费。

行情上，板块今日多股涨停。

（2）研报解读（中信建投）：家电板块估值由传统的PEG向更成熟的PB-ROE，龙头估值提升带来板块性机会

①家电行业因为已度过高速发展期，过去3年并未获得市场青睐(尤其是大白电)。2024年年初以来，家电板块呈现出持续上涨的行情，背后原因既有基本面驱动，也有市场风格变化。PEG范式下，作为全球优质资产的A股家电板块价值有所低估。对标海外，可以发现消费公司尽管早已度过高成长阶段，但是仍然维持了较高的PE估值。国际市场的估值走势可能为白电股的未来路径提供了一定的预示。目前家电龙头的ROE仍有提升空间，优质的现金流与稳定的资本开支为高现金储备下的分红提升带来可能，通过削减净资产规模带来ROE与PE的双提升。同时，家电龙头的成长性亦较为突出，近年品牌出海+高端化进展如火如荼，亦有AI加持下智能家居这一潜在大额期权。

基于此，中信建投认为家电板块估值正逐步由传统PEG体系向更为成熟的PB-ROE体系切换，重视受益于龙头估值提升带来的板块性行情机会。

②海外消费龙头在成熟期ROE普遍存在回升表现，主要由分红+回购提升驱动，从而带动PE估值维持稳定或修复上移，不依赖于市场风格的变化(ROE稳定背景下的提估值)。

聚焦国内：基于PB-ROE框架，无论与国内还是海外消费公司相比，家电板块当下具有最高的风险收益比。

尽管家电ROE整体较高，但仍有较大的提升空间，从杜邦分析维度来看，国内家电公司的高ROE主要由高利润率来贡献，在周转率与杠杆比率上较惠而浦仍有提升空间。

格力、美的近年ROE有所回落，主因为未分配利润的大幅提升，留存收益增加影响到总资产的周转率，进而削弱了ROE。

分红潜力较强：家电龙头现金储备充裕，资本开支整体可控，一旦市场风格转向奖励分红，龙头公司有充足空间去提升分红率与ROE。

③三个维度掘金家电成长：

海外家电是国内家电体量三倍，绝对空间充足：Statista数据显示，2022年全球家电市场收入规模达6943.20亿美元，其中中国家电收入为1774.34亿美元，占全球市场收入的25.56%，国内仅占全球家电消费量的1/4，国内品牌可以依托技术优化和价格优势与海外品牌竞争，挤占海外市场份额，从而增加企业营收。

消费升级仍是趋势，价增引领行业增长，内销整体“量增”存在分歧的背景下，家电产品高端化引领的量价齐升也将带来超额收益；

未来猜想：AI智能家居有望重塑行业，带来类“新能源汽车”行情。随着物联网、云计算与人工智能的发展与普及，消费者对智能生活品质产生了进一步追求，智能家居市场具有巨大增长空间潜力。

3、杰克股份：行业触底

（1）大涨题材：机械

公司为缝制机械制造龙头，也是目前全球唯一一家同时布局缝前与缝中设备的缝机供应商。传统缝制设备单价2000-3000元/台，对应全球缝制设备市场空间300亿人民币左右市场空间。

公司一季报净利润同比增长37%，市占率持续提升，主要依托于新品快反王拉动销量、国内经销商返利增加以及海外渠道爆发。

行业方面，中泰证券认为随着欧美等国通胀平缓下行和逐步进入降息周期，进口需求将得到逐步释放；特别是欧美鞋服消费及补库需求逐步释放，，我国缝制设备的出口环境将持续改善。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（中泰证券）：24Q1 业绩超预期，全球缝制设备龙头有望充分受益周期复苏

①回顾2023年：我国缝制设备行业产销探底并在低谷徘徊，回落至近十年来最为低迷的水平。

产量：据中国缝制机械协会初步估算，2023年全行业工业缝纫机总产量约为560万台，同比下降约11%，较2019年同期下降近20%。

库存：行业工业机库存约80余万台，同比约下降12%，相较上年末行业库存压力明显缓解，为适量补库打开了一定空间。

内需：2023年我国缝制设备市场内需持续疲软，初步估算工业缝纫设备内销总量约185万台，同比下降20%，回落至2016年行业最为低迷的水平。

外需：据海关总署数据显示，2023年我国缝制机械产品累计出口额28.92亿美元，同比下降15.62%；其中，工业缝纫机出口量432万台，出口额13.06亿美元，同比分别下降13.75%、25.73%。

②展望2024年：我国缝制机械行业有望走出低谷，迎来“前低、中稳、后高”的企稳回升过程。

1）经济弱势回升，迈入恢复性增长。2024年，世界经济仍将处于恢复期，1月全球制造业PMI重回荣枯线。从行业经济周期、库存周期的发展规律来看，经过2022-2023年经济放缓、下行和结构性调整，行业库存趋于优化，回落到2016年上一轮恢复性增长周期的起点，经济企稳回升的基础得到巩固，产品智能化升级的成效集中显现。

2）内销触底回升，实现中低速增长。我国缝制设备内销从2021年四季度开始放缓下行，2022-2023年连续负增长，留下补库和升级换代空间，特别是疫情后下游行业数字化、智能化转型的意愿明显加强；从以往发展规律看，2024年内销有望进入回升周期，呈现个位数甚至两位数的中速增长趋势。

3）外贸止跌企稳，保持持平或小幅增长。2024年，随着欧美等国通胀平缓下行和逐步进入降息周期，进口需求将得到逐步释放；特别是欧美鞋服消费及补库需求逐步释放，东南亚等主要鞋服出口国订单止跌回升，中亚、非洲、拉美等新兴市场继续保持活力，我国缝制设备的出口环境将持续改善，预计海外市场对缝制设备需求集中释放的时间点在2024年年中或下半年。

③公司是全球缝制设备行业龙头，有望充分受益周期上行。

1）2023年行业双位数下滑探底背景下，公司在聚焦爆品战略下实现市占率提升。2023年，工业缝纫机总产量约为560万台，公司工业缝纫机产量为180万台，对应产量市占率为32.09%，同比增长9.75pct，创历史新高。

2）2023年公司工业缝纫机销量微增，盈利能力有所恢复。2023年，公司工业缝纫机销量为196.22万台，同比增长0.12%；收入为45.90亿元，同比下降3.98%；毛利率为26.59%，同比增长1.76pct。

3）展望2024年，行业复苏背景下，公通过爆品打造，精简SKU战略，工业缝纫机有望进一步扩大市场规模和份额，持续创造利润和现金流。

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