【兴证电子谢恒团队】大族激光三季报预告点评：三季度业绩高增长，重视公司本次改革力度和决心

--大族激光发布三季度预告，预计前三季度实现净利润14.2亿元-14.6亿元，同比增长39.18%–43.10%，第三季度预计实现净利润5.3亿元-5.7亿元，比上年同期增长：33.96%–44.04%。受益于下游高景气度和公司内部管理持续改善，三季度业绩继续实现高增长。

--锂电业务：锂电设备行业进入卖方市场，公司盈利能力改善空间大。随着下半年招标开启，我们预计全年公司中标订单有望达到25-30亿元。公司锂电业务利润较薄弱，主要和下游客户压价以及公司内部管理有关。锂电设备需求暴增，行业趋向卖方市场，今年客户压价情况已经明显改善，另外公司近期把原焊接事业部负责人王瑾调去担任新能源事业部负责人，王瑾以前主管的焊接事业部盈利情况好，我们预计公司稳态情况下锂电设备净利率有望靠近10%。

--PCB和大功率行业景气度高涨，订单饱满。受益于下游大规模扩产高端PCB产能，公司PCB设备今年预计收入35-40亿元，去年约22亿元，预计明后年这块将继续保持30%~40%左右增长。大功率板块一方面今年行业价格战趋势有减弱倾向，另一方面公司通过提高激光器自制率，盈利能力已经明显提升，上半年已经实现盈利，今年大功率预计收入有望达到30亿元。我们预计PCB和大功率未来3年的景气度将持续高涨。

--明后年头盔眼镜等苹果新品预计增加消费电子业务需求。今年公司消费电子业务预计收入30亿，明年苹果MR预计会采用金属作为主体框架材料， 后续的AR眼镜预计也将采用金属做镜框，激光设备加工金属有优势，预计未来大客户的激光设备需求也会大幅增加。

--大族激光作为龙头激光设备公司，目前下游锂电、PCB和大功率行业龙头公司积极扩产，公司作为设备厂商订单饱满，将是下游扩产最受益的环节之一。公司此次请IBM入场推进大刀阔斧改革，显示公司重新启航的决心，我们认为要重视本次公司自上而下改革的力度，激光设备/元件行业景气度高涨，叠加公司管理改善，我们长期看好公司。

--风险提示：消费电子行业大客户创新不及预期，下游客户扩产不及预期，行业竞争加剧。