明阳电气：成长“三部曲”
夜长梦山
2024-05-13 14:30:16
【民生电新】明阳电气：成长“三部曲”，应用场景持续拓展
🚀领先的智能变配电设备提供商
以箱变、成套开关、变压器系列产品为主体，聚焦新能源（含风能、太阳能、储能）和新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域。23年新能源收入占比80%，#1-3月国内新增光伏/风电装机分别同比+36%/+49%，需求向好有望拉动并网变压器起量。
🚀成长“三部曲”
#海外： 重视海外业务发展，已与部分海外新能源发电客户接触，海外销售网络持续开拓。
#海上场景： 针对海上场景产品解决方案完整。1）海风：海风变压器、海风充气式中压环网柜等；2）海光：23年10月披露成功中标国华HG14海上光伏1GW项目，供货66kV预制式智能化海上升压系统；3）海上升压站：基于完善的产品储备，有望延申布局模块化解决方案。
#网内场景： 持续开拓高电压等级产品，110/220kV等高电压主变产品、110kV电压等级的GIS已实现小批量出货，252kV电压等级GIS也开始投放市场。
投资建议：我们预计公司2024-2025年归母净利润分别为6.9/8.9亿元，对应增速分别为38%/30%，维持推荐。
风险提示：行业需求不及预期，市场竞争加剧等。
民生电新：邓永康/王一如/许浚哲
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