宏观大势(极简通俗版)中信建投宏观

1今年下半年经济下行压力非常大，四季度GDP同比可能跌至4.1%，全年8.2%，主要原因是疫情冲击了消费和服务业，当然也有房地产和地方融资平台压降打杆率等原因。

2、今年主要任务是防风险、调结构、促升级，不是稳增长(两会确定的GDP目标是6%，实际在8.2%左右)，因此四季度仍然不会稳增长。

3、2022年稳增长压力加大，首先是中美竞争，其次15年要翻一番，增速仍然重要。中央多次强调明年初要形成实物工作力量，即货币政策和财政政策要发力，支持新基建和老基建稳定经济，上半年实现开门红。如果疫情冲击弱化，加上政策适度回暖，预测明年GDP为5.9%

4、明年最主要的政策变化可能由今年的紧信用变为宽信用。财政还是积极财政政策。

5、由于供需缺口的存在，煤炭等商品价格很难快速回落，PPI还将有1-2个季度的高位徘徊，后面会逐渐回落。CPI明年有所回升，但不会超过2%，仍然属于温和通胀。

6四季度国债收益率上行10-20BP(小熊市)，主要原因是美债收益率上行、PPI居高不下、债券供给加速，预期信用扩张等。年底年初将到达本轮调整顶点，形成配置机会。

7、稳增长预期逐渐强化、PPI居高、极限施压政策将缓和，周期行情并未走完。2022年随着疫情褪去，消费将企稳回升，或是明年行情主线之一。长期看，经过充分调整，具有成长空间的新能源、医药、科技仍是主流赛道。