◆ 核心观点

1、央行全面降准叠加低库存助有色金属行业景气度回升。

2、消费淡季来临叠加疫情、限电、洪灾等突发事件，有色金属行业需求边际走弱。

核心观点

央行全面降准叠加低库存助有色金属行业景气度回升

国内经济动能放缓，6月工业增加值同比增速下滑至8.30%，7月PMI指数下滑至50.4。在经济可能走弱，且国内疫情形势再度严峻及河南等多地暴雨造成洪灾的情况下，国内货币政策层面流动性有望边际宽松，央行决定7月15日实施全面降准下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计将会释放长期资金约1万亿元人民币，这将有利于有色金属行业未来需求预期的改善。而国内云南、内蒙古、广西、广东、湖南等多地电力供应紧张被迫限电，不但减弱了有色金属行业下游的消费，也极大的限制了有色金属产能的正常运行与产出，在供需皆被影响的情况下一些主要有色金属品种的库存拐点被延后，有色金属的低库存与宏观面上央行的降准支撑了有色金属价格在7月的反弹，有色金属行业景气度有所提升。

消费淡季来临叠加疫情、限电、洪灾等突发事件，有色金属行业需求边际走弱

有色金属下游行业逐步进入消费淡季，国内广西、云南、广东、贵州等地因电力紧张而限电也遏制了有色金属行业的消费。此外，国内疫情的再度恶化，以及河南大雨引发的洪灾等突发事件都将在一定程度上影响有色金属需求，预计未来有色金属行业整体需求将有所下滑。

投资建议
在产销超预期增长叠加政策利好的刺激下，新能源汽车产业链景气度与未来发展趋势确定性不断提升。下游即将进入Q3新能源汽车产销旺季及正极材料扩产新增产能释放在即，正极厂商和电池厂商的排产计划环比上半年将大幅增长，对锂盐的备货需求也将大幅提升。但供应端在澳洲锂精矿今年能进入市场流通的有效新增产量较少以及南美盐湖新增产能投放延后的影响下，全球锂资源全年紧缺确定。根据安泰科调研国内无自身资源保障的锂盐厂的锂精矿库存或将于年底耗尽，而7月底Pilbara在BMX电子交易平台将锂精矿拍出1250美元/吨（FOB）的天价也印证了锂精矿的短缺。在下游锂电产业链需求持续放量，上游锂盐供应端受限于锂精矿的紧缺与锂精矿定价模式或将改变使锂矿价格飞涨成本支撑的驱动下，预计锂盐价格也将在三季度出现明显的上涨。我们继续看好新能源汽车产业链上游资源板块的表现，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、西藏矿业、西藏城投、雅化集团、天华超净、中矿资源、科达制造、盛新锂能。此外，其他新能源汽车产业链上游的稀土、钴镍板块龙头也将受益于产业链整体景气度的提升，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、五矿稀土、厦门钨业。

风险提示
有色金属下游需求低迷；金属价格大幅下滑；全球疫情持续恶化；美元超预期走强；新能源汽车产销不及预期；全球流动性超预期紧张。
以上部分资料来自中国银河证券
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