激光雷达稀缺标的，十倍空间标的

事件：速腾聚创第二代半固态激光雷达M1首批前装定点订单量产，交付北美车企。这是全球范围激光雷达的首次车规量产，是激光雷达“量产元年”的标志。

1、腾景科技业从事精密光学元件、器件，主要的下游客户为国内外光模块厂商和光纤激光厂商。光通信领域，主要客户为二六、华为、新易盛、旭创。单个光模块提供产品价值量约10~20元，整个光模块每年光学元件和器件的市场空间约10亿元，未来随着流量的持续增长，这个市场将跟随光模块数量的增长持续增加。目前腾景科技光通信领域收入约为1.3亿，主要竞争对手为海外，国内没有明确的竞争对手，光模块产能逐步由国外向国内转移，旭创、新易盛、海信宽带等国产陆续进入全球光模块出货量前十大厂商，未来腾景将逐步替代国外厂商份额。
2、目前公司正处于景气最低点，业绩下半年将反转。数通光模块在过去的几个季度出货量放缓，随着云厂商的资本开支回暖，光模块在下半年出货量将好于上半年。电信光模块领域，上半年5G建设进展缓慢，随着运营商5G招标的开启，下半年电信光模块也将好于上半年。此外公司正处于老厂房向新厂房搬迁，折旧、摊销、人员等均有增加，随着Q3\Q4搬迁结束，这部分费用将减少。
3、公司在光学领域的技术处于国内领先水平，是许多激光雷达客户的供应商，目前已经向禾赛科技、镭神智能等出货。激光雷达光路部分元件的单台价值量约为500~1000元，若考虑车用、机器人等领域的广泛使用，总市场空间约1000亿。国内竞争者较少，目前主要有舜宇光学（速腾聚创）、腾景科技（禾赛科技、镭神智能、华为（认证过程中）、速腾聚创（对接中））、光库科技（华为认证中）。竞争格局较好，若未来仅占5%的市场份额，对应营收50亿元，30%的净利率,对应利润15亿元，空间巨大。随着激光雷达全面量产，激光雷达将迎来放量，腾景作为激光雷达最具弹性标的，值得重点布局。
4、公司同谷歌合作开发谷歌眼镜，目前已经有光波导光栅和衍射等领域的技术储备，正在向下游AR眼镜厂商合作供应。预计2022年AR将迎来爆发，公司在AR眼镜的产品价值量约为50%，约1000元，若出货量100万台，对应将增加10亿元收入。
5、公司已经通过博世的认证，9月将通过车规级认证，向华为激光雷达送样，同时禾赛科技或将在美股上市，叠加未来激光雷达和AR眼镜放量，未来将有持续不断的催化。不考虑激光雷达和AR领域的收入，预计2021~2022年净利润7500万、1.2亿，对应36倍、22倍。
转载，非原创，来源未知