#工业金属：降LPR催化铜铝价格反弹；地产链工业金属估值迎上修
【铜】美元与美债高位回落，全国房贷利率下调35BP，5年期LPR下调15BP，拉开稳增长信心序幕，后续地产、基建消费复苏值得期待。国内集中检修对供给干扰仍存，近期进口比价快速修复，进口窗口开启，保税区库存连续三周呈净流入状态，验证国内供需结构强势；SMM调研本周铜企业开工率环增2.06%至65.69%，开工率持续修复。预期消费上修幅度需跟踪铜材企业开工率、订单等高频数据验证。

【铝】周内预焙阳极单吨净利上涨9元/吨至1698元/吨，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内上涨561.9元/吨至2215元/吨。目前国内开工率87.67%，因铝厂停产事故本周供应端小幅下降；瑞典、芬兰正式宣布将申请加入北约，俄乌谈判陷入停滞，再次引发海外能源担忧。天然气价格上涨，欧洲已减产产能难见复产，LME铝库存继续降库，外盘铝价领涨。河南疫情反复，废铝受限增加原铝替代量，消费环比改善加速。国内产业扶持政策以及降LPR使后期消费复苏预期向好，海外供给缺口持续，铝价短期易涨难跌。

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#贵金属：美元指数见顶回落；地缘&滞胀风险为金价提供长期支撑
【金】周内美元指数与美债利率双双走弱，10年期美债收益率-15BP至2.78%，黄金触及1800美元/盎司支撑位后触底反弹。周内隐含通胀预期-14BP至2.55%，实际利率-1BP至0.23%，伴随美国通胀回落和就业状况转好，10Y美债或已见顶3%，上行幅度有限，部分缓解金价上方压力。原油商品链条仍受地缘政治影响波动较大，叠加局部地区疫情反复，全球经济或面临滞胀风险，贵金属价格具备韧性。

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#能源金属：EV复工复产稳步推进；能源金属需求和估值均迎上修
【锂】本周电碳周内上涨962元/吨至47.64万元/吨，电氢（微粉）与上周持平于49.48万元/吨。本周锂辉石价格上涨至4350美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降至16.93万元/吨。供应端本周碳酸锂产量的环比增量主要由于盐湖端进入产能饱和期，锂矿资源紧张，矿端厂家增量有限。前期检修减量的龙头大厂逐渐恢复，本周氢氧化锂产量4116吨，环比+607吨。需求端上汽集团已实现连续稳定生产，特斯拉已达到单班满产水平。4月受疫情影响，行业产销见底，多地开始出台补贴政策，促进汽车消费，EV供应链体系迎来内需上修。5月主流电芯厂排产环比+4.5%/+2Gwh。正极材料厂受疫情影响补库期延后，目前库存见底，随着产业链需求复苏，逐渐迎来大量补库需求。碳酸锂和氢氧化锂本周产量虽有所增加，需求边际向好，库存基本持稳，整体来看，中期供应紧张局面依旧存在。

【镍】本周SHFE镍涨4.52%至212800元/吨，硫酸镍本周价格与上周持平于4.35万元/吨；高镍铁价格周内跌0.93%至1600元/镍；本周中伟股份公告拟在印尼投建12万吨镍量火法高冰镍项目，中间品供应渐显宽裕，硫酸镍生产成本下行，镍豆生产硫酸镍经济性下滑，利润压制下硫酸镍产量偏低。下游前驱体企业等待价格回调按需采购，压价态度明显，叠加因疫情影响消费产量还在缓慢修复，对硫酸镍需求未见明显改善。

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