相信医药，相信未来！没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场！物极必反，市场极致行情后一定会打破老格局、构建新平衡。回顾医药行业过去每一波行情，都是投资者在医药政策下选出来的最好的赛道（业绩高、确定性强）并演绎至极致，然后回调；最新一次极致行情CXO赛道近期调整较多，但本质上还是估值较高、交易拥挤和已被充分预期，投资者进而想去选择未被预期的低估值、高增长的潜在赛道或标的，年底的中药板块即为前兆【德邦医药】

对于当前医药行情怎么看？我们认为当前为黎明前的黑暗，坚持【业绩和估值为王道】，在市场剧烈波动下寻找业绩和估值极具性价比的标的，如果还能处于行业景气度趋势向上的更好：

1）前期赛道股和热门龙头股长期逻辑依旧牢固，已逐渐进入抄底阶段：从业绩和估值看，此次CXO和制药上游等调整已逐渐进入合理区间，药明康德（22年45倍，45%增长）、博腾股份（22年50倍，近70%增长）、凯莱英（22年57倍，近60%增长）、东富龙（22年25倍，25%增长）；器械龙头迈瑞（22年41倍），周三发布股权激励，目标三年CAGR净利润增速23%，给市场注入强心剂，周四股价逆市大涨近6%，即市场还是很在乎业绩，CXO和制药上游板块的业绩确定性极强，建议当前可以适当考虑抄底CXO、生物制药上游等；

2）中药景气行情有望贯穿全年：近期中药成为医药行业最热门板块，在低估值、产品提价、政策利好、新冠防治等多方面的利好刺激下，中药板块已经得到市场部分资金认可，目前已完成第一阶段的估值修复，短期处于调整期，未来将进入逻辑持续的巩固与业绩验证阶段。我们认为中药大概率成为2022年主线之一，中医药已经上升为国家战略高度，作为国家文化与软实力的有效承载，国家为中医药的传承创新单独立法，各部门特别是医保局也单独发文从支付端支持，对中药的支持大概率能体现在公司收入和利润增速上。为此，我们2月22日上海策略会特邀请了中医药行业的大咖级专家，全面阐释国家出台支持中医药发展的宏观战略，紧跟国家政策，拥抱传承创新。中药板块重点关注：以岭药业、步长制药、太极集团、中国中药、同仁堂、华润三九、红日药业、新天药业等。

3）自下而上个股：在赛道股投资逻辑下，很多公司被市场抛弃，我们需要给公司一个机会，就是给自己一个赚钱机会；只要公司认真做事，尽管在某一段时间业绩表现不佳、但当这些公司实实在在发生改变时，还是需要给自己一个赚钱的机会。可重点关注：康德莱、九典制药、华特达因、一心堂、理邦仪器和立方制药等。