【韵达股份】旺季仍旺，即将进入价值修复本质即盈利修复层次-韭研公社

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【韵达股份】旺季仍旺，即将进入价值修复本质即盈利修复层次

夜长梦山

2021-12-26 17:03:23

【浙商交运匡培钦丨韵达股份】旺季仍旺，即将进入价值修复本质即盈利修复层次！坚定看好！【旺季提价传导通畅，票单价同比环比双增长】韵达11月票单价2.38元，同比+0.04元，环比+0.21元，自6月份以来持续环比提升，旺季涨价如期顺畅传导。此外，鉴于电商消费淡旺季波谷趋平，预计临时成本投入增幅较往年偏低，因而单票盈利大概率能够显著回升。【日均单量再创新高，增速相对行业超额增长】韵达11月单量18.83亿件，同比增长19.0%，日均单量6277万件，整体再创新高，电商消费淡旺季波谷趋平趋势之下，仍能维持接近20%同比增速，相对行业超额增长可观（11月行业单量同比增速16.5%，圆通13.4%，申通16.7%）。【价值修复三层次两阶段，将进入盈利修复的本质！】电商快递价值修复分三层次两阶段：二季度关注政策层次，三季度关注价格层次，未来需要逐步过渡到关注盈利层次的本质。公司21Q3盈利触底，预期Q4以及明年整体拐点向上，单件盈利修复叠加规模增长，业绩或有高弹性！【盈利预测及估值】预计公司2021-2023年归母净利润分别13.64亿元、19.67亿元、24.71亿元，同比分别-2.9%、+44.2%、+25.6%。考虑到龙头溢价、单量规模及单件盈利等方面，我们依然看好行业单量第二大快递企业、A股电商快递龙头韵达股份，公司价值修复确定性及弹性兼具，维持“买入”评级。风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。

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