【宁德时代近况跟踪】
1）Q2经营情况
◆电池利润：动力电池议价机制开始执行，考虑动力/储能/T客户订单权重，估算价格上涨20%左右.成本端由于碳酸锂和负极价格上涨，相应继续提升13%-15%，我们预计Q2毛利率恢复至16%左右，单Gwh利润5.5kw-6kw；已同意追缴的部分订单，由于国内客户30天的账期水平，预计Q2开始部分兑现，Q3进一步落地，追缴对全年利润修复有重要帮助
◆电池产销：预计排产不超过70Gwh，销量预期55-60Gwh，按55Gwh测算，预计环比+17%
◆Q2业绩：暂不考虑套保，对应电池业务33亿左右；锂电材料+其他业务7亿提振，业绩预期40亿
2）全年业绩展望
◆排产：据供应链反馈，7月份排产35Gwh，环比+35%，预计Q3排产110Gwh左右，主要系新增产能释放+需求提振；实际产出预计在100Gwh以上
◆利润：虽然在Q2谈好金属联动机制，但是动力和储能电池均存在订单延迟确认收入的问题，因而Q3均价环比Q2提升，预计Q3电池毛利率回到20%水平，单GWh净利润预计达到8kw(不考虑追缴的影响)
◆出货：预计全年生产在350-360Gwh，销量290-300Gwh
◆全年业绩：考虑动力追缴，我们预计电池业务单Gwh利润7.5kw水平，对应电池业务在200亿-220亿；考虑套保的影响，其他业务贡献约30亿，整体利润中性预计232.5-245亿；考虑定增对应PE46-49x