阳光市场过去一年给市场的印象是集中电站占比高，第一反应为硅料涨价-地面受损-业绩受损。不过这个逻辑正在逐渐变化，公司的业务结已经大幅往分布式倒转。

22年公司逆变器出货预计在70-75GW（其中上半年已经完成27GW），按照逆变器单W3-3.5分计算，为25亿利润；户储系统22年10万套，对应2-3亿利润。这两块加在一起是最确定的利润，有27亿。而测算其分布式利润贡献，公司22年户用光伏80万套，部分切换到光储一体机，按照单套700元利润测算，户用光伏+户用储能利润对应5.6+2=7.6亿利润，另外再考虑工商业分布式25GW+，利润在7-8亿，22年分布式相关利润合计在15-6亿，占公司利润比例预计达到1半。

23年公司逆变器出货预计达到100GW以上，预计利润在30-35亿，其中分布式我们按50-60GW计算，对应利润15-20亿之间，户储22年预计50-60万套，对应10-12亿利润。公司合计利润预计在40-50亿利润，其中分布式相关25-32亿，占比预计达到60-70%之间。

22H2的逆变器行业相对于H1的较大变化为IGBT单管瓶颈缓解，最受益的其实是前期供给紧张的标的，包括阳光、固德威的业绩兑现会伴随着IGBT供给好转大幅好转。我们建议大家重视阳光的分布式布局，目前估值性价比高，相信龙头公司会再次崛起。