这一波出来的资金高切低的话可能会选择异质结板块，异质结板块里面选了最有逻辑的银浆，组件电池啥的暂时都看不到利润（可能要到明年，等年底看银包铜的导入情况），纵观异质结产业链，目前我看到能兑现利润的可能就是银浆，靶材什么的暂时都不会紧缺。异质结想起第二波也是一样要么就是产能猛增收入暴涨，要么是兑现利润炒的更加合理，后面选股无疑会更加的挑剔。

首先看加工费方面，与P型正银相比，TOPCon背银加工费高200-300元/kg，TOPCon正银加工费高300-500元/kg，HJT加工费高1000-1500元/kg。按照保守算法，苏州晶银的PERC不赚钱，加工费搞1000块，单吨净利100万元。

再看需求，异质结去年年底的产能大概有2GW左右，今年年底保守估计产能将来到25GW，新增产能20GW。再看出货量：今年产量大概在5gw（主要都是下半年投产，明年出货量上升明显），明年预期有40GW产量，1GW异质结大概对应20吨低温银浆，今年需求大概100吨，明年大概有800吨以上的低温银浆需求。

再来看市场格局，苏州固锝的低温银浆在去年通过了10家验证，8家量产出货，而且是市场唯一一家量产出货的国内公司。目前公司产能500吨，年底将达到1000吨，产能切换很快。最新7月出货7月份开始大概在7吨左右，每月环比增加，大概今年出货70吨，今年光低温银浆收入7000万元净利润，主要集中在下半年释放业绩，其他的半导体+perc银浆+topcon银浆1.1亿，一共就有1.8亿净利润。

明年格局可能会变化，聚合和帝科可能会进来，先入者优势，假设苏州固锝50%的市占率，单吨净利下降30%，400吨出货,单吨净利70万，2.8亿净利润，比较中肯的给30倍PE（收入规模上的增速肯定是没得说，明年40GW，高峰期主流电池出货量起码达到200GW，3年5倍增长，复合增长70%，但是毛利在这里面肯定是逐年下滑的，所以PE肯定不会太高给30倍比较合理），2.8亿能带来80亿的市值，半导体业务+高温银浆给80亿市值，目标市值160亿是比较合理的算法，50%空间，另外还有种可能。

如果格局没变或者变得比较晚，苏州固锝市占率70%，30%国外+其他，订单560吨，单吨净利100万元，明年5.6亿净利润给30倍PE，160亿市值+80亿其他=240亿市值。翻倍空间。

再来说银包铜技术进展的情况目前四季度会导入大批量验证出货，目前只有聚合跟苏州晶银（固锝子公司）通过验证，苏州晶银是有5家通过验证，3家小批量出货完成。所以在明年的某一时点可能就是低温银浆直接被银包铜切掉，目前苏州固锝验证应该是走在最前面的，银包铜加工费情况不会比低温银浆少，所以银包铜的使用对于苏州固锝只好不坏，不另做测算就按照低温银浆的看就行。

实际上苏州固锝就是撞在异质结放量的窗口，而国内只有他一家独大，这个时间段将会是苏州固锝预期最好得阶段，不管未来格局如何，现在的预期是好的，未来能不能持续的关键看其他家银包铜和低温银浆导入情况，这个验证还是非常严谨的，可靠性是组件的根本，浆料是关键，个人感觉导入不会太快。

帝科的主要逻辑可能更多的在topcon的浆料放量，也是不可小觑，目前帝科没有什么交流，不能得到更多topcon浆料的信息，且topcon浆料竞争较为激烈就小仓位配一点帝科，大仓位配苏州固锝。

伦敦银点可查数据：网页链接（据此可测算银浆成本求得毛利）