1、公司22年中报实现营业收入891.19亿元，同比增长31.72%，归母净利103.83亿元，同比下滑23.26%。其中二季度收入473.34亿元，同比增长30.23%，归母净利50.09亿元，同比下滑27.5%。今年上半年油煤气等能源品价格同比大幅上涨，因此公司收入与成本均明显上涨，但需求端持续弱化，导致二季度盈利下滑较多。

2、6月底开始，国内大宗品价格普遍下跌，而原料端油气价格变化相对较小，价差明显缩窄。我们预计q3将迎来化工行业盈利低点。尽管万华的mdi等产品由于行业格局较好，盈利情况明显强于其他大宗化工品，不过q3预计仍难免下滑。

3、上半年公司完成资本开支135.99亿元，同比增长超20%，行业景气下滑并没有阻碍公司发展节奏。我们预计今年年底开始福建基地、蓬莱基地的异氰酸酯和石化项目将陆续进入投产期。到明年下半年，去年开始大量投资的精细化工与新材料项目也将释放。万华即将进入新一轮全产业链投产高峰，当下行业景气底部时期正好是布局万华的良好机会。