2022.8.24

点评：环保行业，景气度中，成长性中低。

丛麟科技所处的危废处理是环保行业技术含量最高的细分，所以这个细分里的环保股估值也相对高。

行业格局是大行业，小公司，矛盾点在于市场供应远小于需求，但大部分公司都是产能利用率不足，难以理解。

综上，给予丛麟科技静态32倍pe，即合理市值60亿，合理价格56.6元，对应发行价-5%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、公司的主营业务、主要产品及服务

公司主营业务为危险废物的资源化利用和无害化处置，致力于危废处理的资源循环 利用。公司积极践行国家战略和社会责任，是集危废处理技术、危废综合处理新模式和 危废管理体系现代化优势于一体的领先危废处理服务商之一。

二、行业基本情况

根据《国家危险废物名录》（2021 版），危险废物总计 46 大类 467 种，主要包括废酸废碱、农药等危害物。危险废物主要分类情况如下：

危废处理以减量化、资源化和无害化为原则，目前国内一般采用无害化处置和资源 化利用两种危废处理经营模式。

环保行业可分为生活垃圾处理、水污染处理、工业危废处理等细分领域。与其他环 保细分领域相比，危废处理技术难度更大，专业要求更高。

2、行业发展态势

我国危废处理市场起步较晚，整体处于初级阶段，其中无害化项目门槛相对较低， 竞争激烈；资源化利用管理相对粗放，技术亟待提升。受益于国家产业政策支持，近年 来危废处理市场快速发展，但仍未改变我国危废处理行业市场集中度较低，呈现 “散、 小、弱”及单一化显著特征的现状。

2019 年 我国危险废物（含医疗废物）产生量估算超过 9,000 万吨；根据英文学术期刊《IOP Conference Series: Earth and Environmental Science》模型预测，我国 2021 年和 2022 年危废产量为 12,953.86 万吨和 15,788.93 万吨，相较 2017 年水平存在 86.74%和 127.60%的涨幅，处 于持续上升阶段。

截至 2019 年，我国危险废物持证单位核准能力达到 12,896 万吨/年，危 险废物实际收集和利用处置量达到 3,558 万吨。但由于大部分企业技术、资金、研发能力弱，处理规模较小，未形成有效 处理产能，因此市场整体产能利用率不高。

（四）行业竞争格局

资料来源：上市公司招股说明书