【国君计算机李沐华团队】恒生电子半年报点评：全年指引不变就是最大的利好

⭐半年度业绩符合预期。公司上半年营收同比增长 16.25%，上海封城有重要负面影响。费用上升及投资收益导致归母净利润同比下降 113.40%，扣非净利润下滑63.56%。业绩符合预期，此前已经有过预告。

⭐全年收入增速指引不下调，下半年增速有保障。近期恒生电子股价调整明显，很多投资者担心公司会在半年报中下调全年增速指引（年初为25%），但是并没有。按照全年收入增速25%计算，下半年收入增速需要做到30.20%。指引不下调代表公司管理层对于下半年公司经营具有极强的信心，我们认为当下就是恒生基本面和股价的底部。

⭐行业韧性强，发展空间大，长期短期均乐观。长期来看，全面注册制+O45+UF3.0逐步渗透带来成长大周期，随着产品模块的增加，客单价将进一步提升，看三年维度高景气。国内证券资管IT市场未来保持20%复合增速无压力，欧美市场也保持了稳定的长期复合增速。这条赛道我们认为具备高粘性、高产品化和高利润率的完美特征。短期来看，恒生电子完成全年25%收入增长目标无压力，上半年的经营情况也好于预期。上海六月解封，很多项目财务流程来不及走完影响回款和收入确认。恒生电子已经加强回款力度（具体情况欢迎交流），展望三季度，我们非常乐观。

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