【申万有色】重视合盛硅业回调买入机会!四季度光伏上游工业硅开启上涨周期

8月初工业硅快速涨价主要原因是四川供给端限电+新疆疫情导致供给有下滑预期，进而导致下游尤其多晶硅企业提前备货工业硅，带动工业硅价格快速上涨，8-9月是一年中工业硅产量最高的两个月，10月逐渐进入枯水期产量开始下降，我们预计这个冬季工业硅季节性减产+多晶硅新产能持续放量将带动工业硅价格显著上涨，未来两年工业硅新增产能最多135万吨，而多晶硅两年200万吨+产能规划对应220万吨工业硅需求增量，同样产能角度看未来两年工业硅整体供需将偏紧张，且光伏下游各环节扩产规模巨大，被动补库将显著方大工业硅实际需求量，未来工业硅价格有望大幅上涨，预期10月下旬进入枯水期涨价概率极高。

合盛硅业是利润弹性极大的全球最大工业硅龙头，现有工业硅产能130万吨，利润弹性极大，且未来向下游光伏一体化布局，2023年2月即开始陆续投产20万吨多晶硅产能，未来还将布局单晶、硅片、光伏玻璃、光伏光热发电站等，成长性同样值得期待，如有回调机会建议买入！目前到10月底还有不到两个月的时间窗口，时间越往后工业硅提价概率越高，珍惜合盛硅业可能存在的回调买入机会!

预计合盛硅业2022-2024年归母净利润分别为76亿、112亿、126亿（2023-2024工业硅价格假设2.3万/吨，很可能上调），对应pe分别为15倍、11倍、9倍。

【申万有色】：王宏为18801784277/马焰明/何成洋