🌞【民生电新】光伏: 景气+变革，始终是方向！

■海内外需求预期旺盛。进入9月份，根据市场调研，目前排产环比回升，国内来看，硅料供给目前逐月环比提升，进入三季度末四季度初，随着硅料供给环比增幅扩大，预计主产业链下行将带动大型地面电站装机起量。海外来看，随着欧洲地区气温下降，用电量激增，电价预计将维持环比增长势头，叠加人工短板缓解，预计未来装机将环比加速增长。美国未来两年取消东南亚光伏产品进口关税，且提出补贴政策刺激需求，深度利好国内一体化厂商。综上，可以预见的是，光伏的需求仍将呈现景气向上的局面。

■技术迭代加速，强调差异化优势。目前，一方面，电池环节技术迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速TOPCon技术与产能的局部，同时，头部厂商带动下，行业也在积极布局IBC和HJT等路线，总体来看，目前电池技术百花齐放，多种新技术路线齐头并进，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。另一方面，大尺寸Perc产能在下游景气度高企，叠加扩产保守的双重因素下，仍处于供不应求的状态

■投资建议：
思路一：推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基、晶澳、晶科、天合、通威等，关注日升、爱旭、高测、迈为、帝科、中环、钧达等。
思路二: 推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光、固德威、锦浪、德业等，关注禾迈、昱能；受益大电站相关，推荐阳光，中信博，关注上能等。
思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵，关注宇邦、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优、联泓、盛虹等，关注石英股份等。

■风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。

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