[太阳]【广发机械】制造业投资微观数据跟踪

[玫瑰]我们在针对8月份制造业需求的微观跟踪时，跟大家提到一个观点，制造业投资仍然偏弱，但在底部企稳，龙头公司率先向上，欢迎大家收听我们当时的电话会议内容。

[玫瑰]1. 宏观数据：信贷数据单月来回波动，政策和需求的交替发力。8月新增中长期信贷10011亿元，增长5.7%，其中企业端增长41.0%、居民端下滑37.6%。今年以来，企业端信贷数据单月波动幅度巨大，主要反映央行加大稳健货币政策实施力度，Q4信贷规模和结构有望持续改善，制造业投资有望底部企稳。

[玫瑰]2. 微观订单层面，我们观察到两个现象：
（1）结构分化：部分公司因下游产业结构优化、新产品新客户扩张、或产能扩张，订单增速边际在改善，如工业自动化FA、工控龙头、机器人产业链等。大部分下游以传统产业为主的赛道，需求依然偏弱，但订单增速已经在底部企稳，如叉车、注塑机、机床&刀具等。

[玫瑰]（2）在我们制造业“五阶段”分析框架中，当前已逐渐由阶段三向阶段四过渡。接下来，我们即将可以观测到的状态是信贷数据见底回升，新签订单和司业绩都是底部企稳，估值水平底部震荡，股价开始小幅度回升。

[玫瑰]3.当前通用装备需求偏弱，订单拐点仍需观察，但已在底部企稳，但龙头公司的α已经开始凸显。重点关注：怡合达、绿的、汇川、柏楚、伊之密，左侧可以布局的包括国茂、海天、杭叉等。

欢迎交流收听我们前期的进门财经会议，欢迎交流！（代川/孙柏阳/朱宇航/王宁）