【长江电新】天顺风能：筹划境外发行GDR，打开海外市场

1、近期，公司发布公告筹划GDR并在瑞士证券交易所上市，同时发布公告将终止公开发行可转换公司债券的发行。

2、考虑海外融资渠道有限，公司积极筹划GDR的发行有望加快海外业务布局。2023H1公司德国海工工厂有望投产，中国东南沿海基地也在持续推进，从资金用途看GDR的募集资金可兼顾公司德国海工生产基地及中国东南沿海的生产基地，加速国内外海工基地布局。同时，预计公司取消可转债的发行主要鉴于融资总量要求；对于国内市场，可依靠银行授信等方式实现资金的补充，融资方式相对多样化。

3、当前公司各业务扩产有序：1）2022H1公司新增濮阳、通辽基地产能，同时荆门、乾安、北海风塔基地也在有序建设，在德国和江苏射阳的海工基地正稳步推进，2022-2023H1有望投产；2）荆门、乾安和商都叶片基地仍在有序建设，在建基地有望于2022年底-2023年初完工，助力产能大幅增长；3）发电业务方面，2022年公司位于内蒙古自治区兴和县的500MW风电项目正在建设，预计年内实现全容并网；湖北600MW项目指标有序推进，2023年起公司有望逐步实现风电场的滚动开发，进一步打开业绩增长空间。

4、我们预计2023年公司业绩为22.5亿元，对应当前PE为11倍，继续推荐。