【天风能源张樨樨】荣盛石化Q3点评：

归母净利润0.8亿=浙石化（4*51%）+中金（-3）+聚酯pta（2）

环比大幅下降主要原因：1）库存损失估算14亿（按照季度约800万吨加工量、一个月库存周期对应9美金/桶跌幅，对应浙石化库存损失27亿，对上市公司影响14亿）；2）汇率影响估算3亿（按照2%贬值幅度，对应浙石化损失6亿，上市公司影响3亿）；3）固定资产增加了200亿，可能由于三号乙烯获批后转固，增加三季度约3亿折旧，但是三季度乙烯价差非常差，不排除带来负贡献。

展望Q4有望明显改善：1）前提是油价不会再度大跌带来库存损失；2）9月底获批97万吨成品油出口配额，保守按照亚太柴油30美金裂解价差估计利润10个亿增厚。四季度有望恢复到20-30亿区间。

市值已经近1000亿，考虑环比改善预期，长期新材料成长性，继续看好。