【长江电新】天顺风能发布2022三季报，分析如下

1、公司发布2022年三季报，前三季度实现收入38亿元，同比下降27%；归属净利3.8亿元，同比下降63%。其中单Q3收入17.5亿元，同比下降9%，环比增长33%；归属净利1.3亿元，同比下降44%，环比下降41%。

2、单Q3看，公司Q3收入环比增长主要受益塔筒出货量的增长：1）塔筒方面，受疫情影响项目建设和出货的节奏，公司Q3塔筒出货约15万吨，单吨净利环比相对稳定，对应净利润约0.7亿元；2）电站方面，公司运营电站规模约0.8-0.9GW，受Q3风速资源季节性影响，预计利润0.7-0.8亿元；3）叶片方面，受大叶片生产爬坡影响，Q3出货约150套，大叶片占比较低导致盈利能力尚未恢复。同时，公司持有科创新源股票公允价值下降影响0.16亿元左右利润。最终，公司Q3实现利润1.3亿元，扣非净利1.44亿元。

3、其他财务指标方面，公司22Q3资本开支约4.6亿元，同比环比增长较快，也反映了公司积极推动产能基地建设；公司前期公告拟发行GDR募资投入德国和中国东南沿海生产基地建设，有望支撑公司海风管桩产能快速落地扩张。

4、展望后续，我们认为Q4公司塔筒、叶片均将盈利量利的修复，并且23年随着射阳、德国等海工基地落地，海风管桩产品有望批量出货贡献增量业绩。预计公司23年归属净利20亿元，对应估值11倍。继续推荐。

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天顺风能2022年三季报业绩交流会

时间：10月28日（周五）13:00

嘉宾：董秘 朱总

电话参会：+86-02180300466

密码：363169

网络参会：https://s.comein.cn/Aaey3