宁德负极供货结构

宁德20年负极总采购量在6.5万吨，采购均价在3.2万元/吨。其中凯金供应3.3万吨(占比51%)，单价3万元/吨，尚太供应1.5万吨(占比23%)，单价2.6万元/吨，而剩余供应商中科、贝特瑞、杉杉、璞泰来量不算大。

凯金更新

量价利:20年负极(基本是人造)出货4.8万吨，单价3万元/吨，毛利率23%，单吨净利润0.3万元。

产能:20年6.8万吨，募投5万吨,达产后达12万吨。

客户:主要是宁德时代，占比凯金60%左右，其他孚能、国轩、力神均占比4%左右。

成本构成:20年负极单位营业成本2.3万元/吨，其中直接材料0.7万元/吨(占比32%)，人工0.1万元/吨(占比4%)，制造+外协1.5万元/吨(占比64%)，这里能看出来外协主要系石墨化。

!凯金VS.尚太VS.中科对比

从单价看，凯金、中科、尚太较可比，20年单价分别为3.0、3.2、2.6万元/吨，单位营业成本分别在2.3、2.1、1.6万元/吨，毛利率分别为23%、34%、38%。

我们认为成本与盈利能力的差异系石墨化自供比例影响，尚太科技100%自供，中科在80%，凯金未明确。凯金20年单位制造+外协成本在1.5万元/吨(其石墨化外购单价为1.24万元/吨)，尚太单位制造成本在1.1万元/吨(石墨化自供成本在0.64万元/吨)。

中低端负极的竞争重在成本竞争，从现阶段看拉开成本差距的在石墨化，对石墨化的布局和降本各家存在—定差距，从自供比例和盈利结果看，目前尚太、中科电气较为领先。

!另，附负极研究大礼包-欢迎私信

1、涉及公司:璞泰来、贝特瑞、中科电气、尚太科技、凯金能原

2、主要内容:出货及客户结构、单价、成本、单位盈利、产能

3、重点:新技术看硅碳负极;降本看石墨化(石墨化成本6-7元，售价从1.3万1.8万/吨)﹔差异化看甄焦、造粒&包袱。

欢迎交流:孙潇雅/张童童