歌力思：推大额长期股权激励，保障公司未来五年业绩快速增长，强烈推荐！

1、公司公告拟授予6位激励对象，1300万份股票期权，占公司总股本3.52%。股票期权行权价格为15.12元/股。股票期权分两个行权期，第一个行权期为自股票期权登记日起7年后的首个交易日起至股票期权登记日起8年内的最后一个交易日当日止，第二个行权期为自股票期权登记日起8年后的首个交易日起至股票期权登记日起9年内的最后一个交易日当日1止，每次行权比例为50%。业绩考核要求，第一个行权期需满足：

2025年扣非归母净利润不低于7亿元，或2022年至2025年累计扣非归母净利润不低于22.1亿元；第二个行权期需满足：2026年扣非到归母净利润不低于8.2亿元，或2022年至2026年累计扣非归母净利润不低于30.3亿

元。若达到考核目标，则行权比例为100%，若达到考核目标的90%，则行权比例为50%，若未达到考核目标的90%，则不得行权。如果满足第二个行权期的考核目标之后，2026年扣非归母净利润达到12亿元，则在当年度提前行权。

2、此次股权激励计划考核期长，激励力度大，有助于保障公司未来五年业绩快速增长。6位激励对象，涵盖了公司财务、企划设计、渠道、供应链、品牌和人力等核心岗位的负责人，人均216.67万份股权期权，激励力度大。公司wnid一致预期2021年归母净利润3.58元，根据业绩考核要求，公司扣非归母净利润2022-2025年复合年均增长不低于18%，2022-2026年复合年均增长不低于18%。

3、我们看好公司未来的增长动能不断释放。首先，从全球看，多品牌集团是服饰行业最长青的发展方式之一，公司目前建立了涉及时尚、潮牌、轻奢、网红等多领域的高端品牌矩阵。其次，公司主品牌向世代客群拓展，有望进一步打开发展空间。第三，公司单店运营能力强、渠道资源丰富、逐步搭建数字化系统、且建立了快速裂变的营销体系。最后，参股公司百秋网络作为奢侈品领域电商代运营龙头，业绩持续高增

长，今年上半年净利润已接近去年全年。

4、盈利预测和投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润为3.46亿元、4.18亿元、5.11亿元（同比增长-22.3%、20.9%，22.2%），对应EP5为0.94元/股、1.13元/股、1.39元/股。目前股价对应2022年市盈率仅13倍多，强烈推荐！风险提示：商嘗减值风险；终端零售低迷风险：多品牌管理风险。