【国君家电】地产端再迎大利好，白/厨电估值修复正当时，配置时点已至！

🌟 “央行16条”出台，保交楼重视程度加大。11 月 13 日央行和银保监会联合出台“央行16条”，支持房地产市场平稳健康发展。 其中，关于积极做好“保交楼”金融服务方面：此次政策在既有专项借款基础上，特别创设了一种新的保交楼支持工具，即“配套融资支持”。该表述也是此次“央行 16 条”新政中文字最多的内容，足以说明重视程度之高。

🌟 地产端利好政策出台密度加大，“保交楼”进一步落实，地产后周期有望迎来业绩与估值的双重改善：

⚡️ 厨电板块:与地产相关度更高，前期基本面受损较为明显。2022Q2-Q3收入同比分别-2%/+2%。目前虽整体收入未见显著改善，但老板和华帝Q3工程渠道实现逆势提升，保交楼政策已在Q3工程渠道端有所体现，后续随其进一步落地，收入端有望进一步改善；集成灶虽受益渗透率提升，但Q3表现有所恶化，2022Q2-Q3火星人收入同比分别-0.1%/-9%；亿田收入同比分别+4%和14%。随着保交房落地增速有望修复。

⚡️ 白电板块：7-8月在高温天气带动下空调零售端销量显著增长，渠道库存明显降低，叠加地产政策边际进一步放松，预计Q4出货表现稳健，同时在行业一致追求盈利，减少价格竞争的环境下，成本下降后白电企业利润率改善顺畅，Q4盈利能力进一步改善。

🌟 白电/传统厨电板块当前估值水平及基金持仓皆出于历史低位，安全边际突出。根据中信二级行业指数，白电/厨电板块当前估值水平为10.6x/22.2x，历史分位数水平为10%/80%（厨电因为集成灶以及近期万和、日出东方大涨导致估值及分位数水平大幅提升，传统厨电仍处低位）；根据根据22Q3公募持仓统计，当前家电持仓比例仅为2.0%。最坏的时间已过去，下行风险有限，望重视配置良机！

⚡️ 推荐高端化多品牌领先布局的海尔智家（23PE：13X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10X）、顺利开拓第二曲线的老板电器（11X）。

🌹 国君家电团队蔡雯娟樊夏俐/谢丛睿/李汉颖/田平川