【长江策略 | 周思考】周五两个信息市场讨论是最多的，一个是二十条优化细则和地产政策，基于两个重要政策的发布，我们聊下最新观点：

结论是：
（1）大势研判：盘整后，可以更积极，剩余流动性宽裕+政策逐步企稳。偏长期看，后续市场类似熔断后的2016年走势。
（2）风格判断：年底前，除了地产外的密集稳增长政策出台概率不大，风格会相对均衡。
（3）行业配置：短期【地产、家电】+【半导体、信创】。若为明年布局，可左侧关注传统经济相关领域的核心资产。

投资者双休日的核心疑问：

❓：为何周五的行业结构表现与“防控优化”线索关系不大？

A：过去一个月市场表现出的线索更多是：市场风险偏好企稳下的超跌反弹。我们认为，防控优化所起到的作用是“稳定并提升市场风险偏好”，即对市场整体影响相比对结构影响更大。

❓：后续市场是反转还是反弹？

A：我们认为是反转，应该要看多，但往一年维度看，指数是缺乏弹性的，类似于熔断后的2016年走势。静态宏观环境仍处于“经济差并预期也差，流动性宽裕”的状态，预期企稳时会有明显大势修复。但若明年真实产生政策、信用、实物资产的落地，剩余流动性将环比减弱，市场估值弹性会下降。

❓：风格年底前是否会有大反转？

A：目前看概率低，除非后面有类似地产政策一样比较强的稳增长刺激，否则市场风格会相对均衡，我们认为并不像14年底。

❓：地产及地产链能否加仓？

A：可以，短期看地产，看略长一些，应该往地产链的优质公司做倾斜。首先，地产股的驱动力是政策，地产链股的驱动力是基本面预期，正常情况下，政策松对地产链股票影响并不大，但对地产股影响更大。但考虑到保交付环境下，竣工数据明年回补预期强，地产链中结合产业生命周期位置我们优选家电。

❓：往明年看，行业配置上需关注哪些增量？

A：（1）明年若后续对明年经济、政策、信用、管控预期逐步企稳，风格大部分时期都类似于16年前三季度，非常均衡。（2）从增量关注来看，明年偏经济相关的核心资产也可做增量关注。2016年在经济预期都没到复苏判断前（16Q4后市场才开始响应经济复苏，此前对经济都是预期磨底但并不向上看的状态），传统行业的核心资产是更早超额收益企稳的。

若有更细节的问题，欢迎随时联系长江策略！