帝尔激光近期表现强势，机构认为主要系公司激光技术近期有望在ibc、topcon等新兴方向领域有所斩获，激光技术继续突破，ibc、topcon、异质结三重布局均有不错进展。Ibc电池机构估计帝尔的设备主要用于电池背面中需要更为复杂的激光无损开模，单GW投资额预计明显高于其在perc的单位价值量。

1、ibc领域：公司与国内两家主流客户合作开发ibc设备，主要为电池背面的激光无损开模，以实估计现p、n节制节，这预计为ibc的必选设备；单位投资额预计2000-3600万左右；

2、异质结领域：公司的光注入设备目前可以实现0.4%左右的效率提升，在客户端运营情况良好，且性能优于LED光照方式；

3、topcon与perc：公司目前主要是致力于激光转印技术的开发，转印目前实验室良率取得显著提升，近期公司将有一条转印整线交付。

4、机构认为，在多个电池片领域，激光技术将凭借其优越的物理特性在提效、降本等领域获得越来越广泛的应用，而帝尔在这一领域的竞争格局优越，深度受益。

附公司三季报点评：

毛利率逐季度提升明显，盈利能力修复：1）在光伏降本趋势下，公司适当调整设备售价及预收款比例，去年四季度以来毛利率有所降低，但随着大尺寸产品收入增加及TOPCon、HJT等新技术放量，公司毛利率逐季度上升，Q3单季度毛利率47.97%，较二季度增加3.26pct，较一季度增加7.55pct，净利率为31.01%，较一季度增加4.18pct。2）前三季度期间费用率为11.46%（销售、管理、研发、财务分别为2.91%/2.65%/8.02%/-2.12%）同比增加3.54pct，主要系研发投入加大，研发费用率增加3.28pct，销售、管理费用率均有所降低。3）回款增加，盈利质量进一步提升，前三季度经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加273.32%。

投资研发生产基地二期项目，产能持续扩张：公司计划总投资20亿元建设研发生产基地二期项目，一是扩产原有的光伏设备业务，主要进行激光消融设备、激光掺杂设备等现有高端光伏设备研发及生产，并新布局激光印刷设备研制业务；二是将激光技术应用到新型显示领域，主要进行激光显示修复设备研制等。新项目将进一步扩大公司的生产能力，加快新领域的突破。

激光转印、HJT、TOPcon等多路线取得新技术进展：1）激光转印交付试验线，在PERC上进行了长时间论证，也可用于TOPcon和HJT，激光转印整线设备即将交付。2）TOPCON方面激光开膜和特殊浆料开槽在客户中试线得到应用。3）HJT方面获得了欧洲客户LIA设备批量订单。4）在其他行业中MINILED激光修复、激光打孔也有拓展。

盈利预测：预计 2021-2023 年公司营收分别为13.96亿、17.72 亿、22.14亿，YOY30.21%、26.95%、24.90%；归母净利润分别为4.21亿、5.24亿、6.05亿，YOY12.71%、24.49%、15.56%，对应当前估值分别为50X、43X、37X，属于光伏设备中存在预期差的高技术但低估值标的，近期龙虎榜数据显示迎来机构连续大举建仓，预计后期会持续逢低逐步关注。