【中银医药】昌红科技∶高分子塑性耗材隐形冠军，定制化耗材第一且唯一

医疗耗材"CDMO"企业，享受全球高端塑性医疗耗材产业向国内转移红利，第一且唯一专业定制化、一站式服务专家。在我国市场空间大同时又伴随集采等控费政策指引的大环境下，跨国巨头和昌红科技等优质企业合作实现降本增效从而稳固市场份额是长期趋势。同时昌红科技从模具设计、制造到塑性产品输出的一站式、定制化的提供非标产品能力形成一定竞争壁垒，有望更大份额的享受产业链转移的红利。同时国内IVD企业迎来发展新阶段，对昌红提供的塑性耗材需求有望持续增加。

公司Q3业绩表现优秀迎来明显拐点，随着公司产能布局持续推进，新的订单有望陆续落地，业绩增长使得逻辑得以验证且确定性增强，我们继续看好公司中长期发展。

中长期展望。

1）昌红科技子公司深圳柏明胜医疗获得了罗氏2022年度全球供应商Business Continuity奖。这是公司的一大步，也是中国高端制造获取全球竞争力的一小步。

2）公司和罗氏之间的合作订单有望逐渐增大，化学发光反应杯产品为目前主要看点，整体来看罗氏订单未来五年之内有望为公司贡献近五亿营收。

3）其他跨国巨头如西门子、铂金埃尔莫、VWR等有望和公司展开进一步合作，新增订单可期。

4）国内方面拥有大量现金流的体外诊断企业随着自有产品上市预计也会有和昌红合作预期。已有合作的企业（迈瑞等）有望加大订单。

5）同时公司还有晶圆载具业务规划，亦将为公司贡献更大空间。

综上，公司医疗耗材收入目前属于低基数，后续有望继续绑定大客户获取大订单，业绩有望获得高弹性增长，Q3已经迎来明显季度业绩拐点。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.68/2.57/3.94亿元。

风险提示：行业政策风险，订单落地不及预期风险，汇率波动风险，疫情扰动风险，竞争加剧风险等。