【天风建筑建材鲍荣富】中国中铁调研要点20221123

#一带一路布局

1）细分区域与基建领域市场：目前在42个国家有450个项目在追踪，预计合同金额2,000亿美元。细分地域，重点为亚洲周边占90%，其次为非洲和欧洲；细分领域，铁路、城市轨道交通两个领域约占50%，其次是房建、市政工程。在建项目集中在东盟国家，特别是孟加拉、马来西亚、老挝、印尼、新加坡及以色列、匈牙利等。铁路项目占35%左右，城市轨道交通20%，房建10%。2）未来发展重点：G20 峰会、OPEC会议、以及东盟峰会等契机，公司未来布局主要在铁路、城市轨道交通、公路环境等领域。

#十四五规划

1）工程建造和装备制造为核心，2025年工程建造（包括新型业务领域）营收13,000亿+，装备制造营收500亿+；2）房地产为重点发展板块，十四五末目标进入中国房地产前30强，营收1,000亿+；3）新型业务是重点培育板块，转型升级关键领域，目标十四五末营收3,000亿(包含于建造板块的13,000亿内)。

#新签

前三季度新签增长35%，原因：1）基建规模高位运行，建筑行业头部效应显现；2）水利水电作为第二曲线核心区域，新签1,222亿元，yoy+682%，提供新动能。

#PPP项目

1）PPP新政：主要为对既有通知和规定的重申，不会影响PPP发展规模，有利于提升质量，整体政府财政对PPP项目没有缩减。2）公司PPP项目资金：来源项目回款、政企基金等多渠道，目前各项资金流入较有保障。现金流入主要来源于政府财政支出。

#提升利润率举措、原材料及疫情影响

1）举措：i）传统市场和新兴市场并举，优化业务结构，提升各板块毛利率；ii）加大二次经营力度，积极维护公司利益；iii）严格管控成本，压缩非生产性支出。此外治理低效无效资产。

2）原材料、疫情影响不大：基建业务主要涵盖铁路、公路、市政工程等，除了市政工程、轨道交通在城市进行外，其他项目都在人口比较稀疏的地区开展；主要原材料为钢材、水泥、骨料价格回落。