🌹【天风通信】亨通光电：成长逻辑不变，光纤光缆+海缆景气复苏趋势持续，坚定推荐！

🔥此前亨通光电股价调整，主要受到板块短期因素影响，公司成长逻辑不变，海风海缆+光纤光缆景气持续，公司当前位置对应22-23年PE仅20/15倍，低估值高景气，具有高投资性价比，我们仍然坚定推进！

🏅 1、看好明年海风高景气：前期市场对于上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们再次强调：
①江苏海风项目jf因素已解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，射阳项目包括前期海缆、EPC陆续招投标落地，大丰项目也即将正常建设推进。
②青洲五六七也均在积极协调促进项目推进，项目仍然多方积极推进建设。
③“双30”对于存量海风项目影响有限，同时对于增量项目有望加快海风深远海化趋势，利于单GW海缆价值量提升以及稳定格局，长期为利好。
我们认为，海上风电行业短期客观上受到审核、证件等原因影响，但我们仍然认为海上风电高景气趋势不变，明年装机量将同比高增，同时站在中期长期维度来看，产业维持高景气。

🏅 2、亨通光电业绩韧性强：从赛道格局来看，海缆高壁垒丨优格局丨强盈利能力属性不变，同时整体海上风电深远海化的发展将持续带动海缆的价值量提升。从收入确认角度来讲，我们认为亨通光电在手订单充裕，业绩韧性强，以年度为单位来看海缆头部公司收入确认和业绩快速增长具有坚实基础。

🏅 3、光纤光缆仍处于景气复苏周期：光纤光缆我们判断目前仍处于景气复苏周期中，国内需求端受益于流量增长带动扩容需求，海外受益于LTE/5G建设以及FT­TH建设。从跟踪数据来看，前十月光棒出口累计同比增长35.85%，光缆出口累计同比增长17.11%；国内光缆产量10月同比增长16.9%，前十月累计同比增长12.0%。我们认为行业供需持续改善，未来业绩弹性和估值修复都有较大的空间。

🏅 4、整体观点：持续坚定看好推荐亨通光电。未来3-5年海风海缆产业景气度不变，壁垒高、格局好、盈利能力强的属性不变，未来业绩确定性较强；同时，光纤光缆供需持续改善，景气周期持续，业绩弹性和估值修复都存在空间；新通信业务都有望快速做大做强。对应22-23年PE估值分别为20/15倍，未来成长持续性和确定性强，估值体系有望持续重构，坚定推荐！