🌼边际变化
1、T：公司在22Q3财报电话会表示4680产量环比增长3倍，22Q4周产量有望达1000个电池包以上。按单个电池包80-100度电算，对应电池年产能4-5GWh+。
2、T-结构件：据其某供应商反馈，预计T 客户12月中旬日产4680电芯个数增至15万个/天，翻5倍（之前是3万个/天）。折算为电池包预计周产能在1200个（超额完成Q3目标），对应电池年产能在5-6GWh。
3、T-铜箔（8微米）：据其供应商反馈，今年上半年月销200吨+，近期月销400吨+，对应电池年产能约在8GWh，明年指引月销1500吨，对应电池年产能约在36GWh。
4、T-正极：据其某供应商反馈，今年上半年月销在几百吨，近期月销在千吨级别。
5、EVE：预计湖北荆门大圆柱产线本月底投产，明年Q1量产，订单在10GWh，预期出货在5GWh。公司目前大圆柱总规划产能80GWh，分别在湖北荆门、沈阳、匈牙利、四川各20GWh。
6、SKI：近日，旗下铜箔厂商SK nexilis宣布，已开发出用于4680电池的高延伸率、高柔软性能的“V铜箔”。（侧面验证出SKI在加速布局4680）
🌼我们的观点
1、【从中长期看，大圆柱（46系列）产业趋势明确】。车企端有宝马、特斯拉，电池端有亿纬、宁德、LG、松下、远景、比克、力神、蜂巢等国内外电池企业均在积极布局。我们预计23/25年全球大圆柱电池出货33/270GWh，在动力电池渗透率3.8%/18%。
2、【从短期看，大圆柱虽迟但到，近期已有明显边际变化】。近期，从T供应链端看结构件、正极、铜箔出货有明显提升（目前量较低，但一旦提升是几倍的增长），此外EVE大圆柱产线量产在即。
3、【大圆柱电池有望带动锂电主材体系升级，辅材国产替代加速】。主材升级包括正极高镍化，负极硅基化，碳管三代化+单壁化，结构件等强度要求提升；辅材0-1国产替代包括预镀镍、芳纶涂覆，这两个产品此前多应用在圆柱电池，尚出于海外垄断阶段，我们认为随着全球大圆柱趋势的盛行，有望国产替代。
🌼投资建议（括号里为23年估值和25年大圆柱弹性）
重点推荐高弹性大圆柱标的：电池-【亿纬锂能】（28X，23%），正极-【当升科技】（15X，27%），负极-【贝特瑞】（11X，25%），芳纶涂覆-【泰和新材】（20X，44%），结构件-【科达利】（19X，35%），预镀镍-【东方电热】（14X，62%），碳管-【天奈科技】（25X，38%）。
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