【消费电子追踪】底部明确，看好安卓链反弹机遇
夜长梦山
2022-12-09 19:14:04
🌟渠道库存：持续去化，预计2023Q2前后回归健康水位。根据中国信通院、BCI数据测算，截至2022年9月末，国内手机市场渠道库存约6100万部（约2.5月国内手机市场出货量水平），较安全备货水平高出约3600万部（约1.5月国内手机市场出货量水平），仍在去库存阶段，预计2023Q2前后回归正常的安全备货水平。
🌟供应链库存水位：中游零部件及组装<下游品牌<上游芯片，预计依次回归正常水位。上游芯片厂商同时存在过去产能紧张下的备货、下游需求疲软问题，库存问题相对突出，我们预计将在23Q2前后回到正常水平；中游零部件及组装厂商库存水位相对正常，核心在于其产能调配更加灵活；下游品牌在“618”出货量不及预期后积极实施去库存策略，同时基于产业链传导效应关系，可降低对上游下单意愿以优化库存，伴随需求逐步回暖，我们预计将在23Q2前后恢复到正常水平。
🌟展望：看好明年安卓链的底部反弹机会。从需求角度看，我们预计苹果2023年出货企稳，同比+2%提升至2.35亿部；安卓端则有望受益于宏观经济复苏而迎来底部反弹，或将同比+6%提升至10亿部以上。从供应链角度看，苹果端面临汇率波动、产业链外迁等风险，叠加ASP、份额提升红利边际减弱，同时22年形成较高基数，相关公司业绩或相对稳定；安卓端去库存持续，我们预计23Q2末将回归正常水平，去库存效果逐步显现，相关供应链公司稼动率有望提升，驱动盈利水平改善。
🌟投资策略：建议重点关注两条投资主线：（1）安卓客户占比高，未来受益安卓端手机、AIoT等需求复苏的公司：如恒玄科技、艾为电子、卓胜微、唯捷创芯、晶晨股份、格科微、韦尔股份、电连技术、舜宇光学科技、顺络电子、小米集团、传音控股、安克创新等。（2）主业相对稳定，并且外延布局汽车、风光储等领域的公司：如恒玄科技、韦尔股份、思特威、电连技术、舜宇光学科技、东山精密、德赛电池、比亚迪电子等。
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