【天风电新】科达利点评：获宁德40%+份额，加强全球化布局合作和新技术配套-1209
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🌼事件
公司与宁德签订战略合作协议：
1、加强双方共同开发海外项目的合作模式，加快落实【海外合作建设电芯结构件生产基地】，实现双方【全球化配套】合作。

2、加强双方在【钠离子电池】和【麒麟电池】等新技术在全球范围内的战略合作。

3、在同等条件下，宁德优先选择科达利作为【电芯机械件】供应商，份额不低于【40%】，科达利优先保证宁德的产品需求。有效期为本协议签署之日起至2026年12月31日。

🌼分析
我们认为此次公司和宁德的战略合作充分展示了公司的以下优势：
1、【全球化布局扩产进展领先，未来有望享受锂电全球化增长】。公司现有德国、瑞典、匈牙利三个欧洲基地，并逐步进入批量生产阶段。

2、【在电池新技术方向上进展领先，彰显龙头魅力】。公司目前已在批量配套T客户4680电池结构件，此次宁德提出和公司展开在钠电和麒麟电池的合作，再次说明公司在新技术方向上领先优势（公司也配套宁德大圆柱）。

3、【拿到宁德目前到26年不低于40%的电芯供应份额】。21年科达利供应宁德电芯结构件17亿元，根据宁德跟踪评级报告其21年总采购额在50亿元，则科达利占比34%，此次份额不低于40%，即公司在宁德份额明显提升。按照宁德23年400GWh出货，产销比80%，单GWh价值量3000万元，份额按40%算，科达利有望供应宁德60亿元。

🌼投资建议
我们上调公司23年收入为150亿元（此前为140亿元，上调系宁德份额提升），净利率10%下实现归母净利润15亿元，考虑定增后估值21X，看好公司全球化竞争优势和成本优势（22Q3和竞争对展现明显盈利差），继续保持重点推荐。
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