公司创立于 1990 年，深耕精密零组件制造及研发 30 年。兴瑞科技以模具技术为核心,通过与客户同步设计,采用精密注塑/冲压和自动化组装等先进技术,为客户提供精密电子零部件产品及模具产品，产品应用领域从最初的消费电子扩展升级至家庭智能终端、汽车电子和新能源汽车三电。 经过多年的工艺与技术沉淀，公司的产品从零组件向模组转变，并为客户提供一 体化集成解决方案，呈现“传统业务稳中有升，汽车业务快速增长”的迸发姿态。 “阿米巴经营管理”和“精益生产”更与公司业务特点相结合，助力公司成为智能家庭终端和全球新能源高压连接领域系统方案解决商。 

精细化管理夯实根基，产品覆盖优质客户

兴瑞科技成立于 2001 年，2018 年于深交所中小企业板上市。公司专注于各类精密零组件的研发、制造和销售，产品主要应用于智能终端、汽车电子和消费电子三大领域。经 20 余年发展积累，公司产品已经覆盖下游头部客户包括康普、博世、日本松下、SONY、 韩国三星等海外优质企业。

汽车电子业务从零组件向集成化发展，嵌塑件开启公司新增长极

公司凭借核心一体化集成解决方案设计与生产能力，实现了从零组件到模组的同步研发生产，自主研发设计的 BDU、鱼眼端子连接器等已获得行业头部商户认可并拿下多项新项目。除此之外，镶嵌注塑技术能够提高电气系统的安全性和集成度，是新能源汽车未来应用趋势。公司嵌塑件产品已经率先在汽车电子电池和电容系统中得到应用，并通过松下体系快速切入奔驰、宝马、通用及日产尼桑等知名车企的新能源车型中。 

智能终端业务横向拓宽产品矩阵，布局海外产能持续释放

随着 5G 商 业化逐步渗透、物联网技术快速发展，公司紧握智能网联、网通客户产业链中 的发展新机遇，充分发挥家庭智能终端精密零组件上的产研优势，不断拓宽产品矩阵，从智能机顶盒、智能网关扩展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器等领域。另外公司积极在越南、印尼布局产线，展望未来家居智能收入将得到大幅提升。

盈利预测

公司汽车电子业务高速增长，扩展智能终端产品布局。我们预计公司 22/23/24 年营收为 16.50/22.70/28.10 亿元，归母净利润为 1.91/2.67/3.36 亿元，EPS 为 0.6/0.9/1.1 元，对应 PE 倍数为 34.6/24.8/19.7