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周观点，周总结系列

夜长梦山

2022-12-12 13:14:45

【国盛有色】周观点：新能源车年末冲量节奏符合预期，需求信心修复支撑铜铝价格韧性20221211 贵金属：会议前静默期黄金震荡运行，关注下周两大数据指引【金】：本周暂无重大数据披露，美联储进入到会议前的静默期，12月预期加息50BP概率为77.0%，加息75BP概率为23.0%；美国11月制造业PMI近两年来首次跌破枯荣线录得49（前值50.2，预期49.8），数据进一步指向美国经济进入衰退边沿；11月非农数据指向美国就业整体仍强，劳动力市场呈供给不足状态，通胀-薪资螺旋上升压力仍需劳动力市场供需平衡来缓和，关注下周二晚美国CPI数据（预期值7.3%）与周四凌晨议息会议决议（大概率加息50BP至4.25-4.5%）。 [烟花]工业金属：宏观压力趋松，内需有望迎来实质性利好。【铜】：宏观压力趋松，内需修复预期支撑铜价韧性。①供给端：铜矿端英美资源、嘉能可两大跨国铜企2023年供给端承压；国内冶炼端平稳运行，11月中国电解铜产量为89.96万吨，同比+8.9%；受年底检修影响，预计12月电解铜产量预计为88.8万吨，同比+2%；②需求&库存端：防疫“新十条”落地，居民消费有望逐步复苏，购房、购车等需求端数据值得密切跟踪。年内受疫情干扰，乘用车市场需求严重低于预期，来年税收减半延期等促销费政策值得期待。【铝】：地产政策利好需求预期短期改善，年末消费淡季铝价区间震荡。①供给端：四川、广西、甘肃等地区持续鼓励推进新投产、复产，云南地区减产产能预计将在明年5月丰水季后复产。中国铝锭社会库存降幅较上周继续缩窄，前期降库更多来自物流干扰，物流通畅后铝锭可统计库存逐渐恢复；②需求&库存端：年底国内下游订单不足，加工企业处境仍较为困难。出口方面，1-11月累计613.19万吨，同比增长21.3%。内外实际消费仍面临较大考验，短期物流生产管控放松叠加地产宽信用需求预期改善持续发酵，有望推动铝价看涨预期。 [烟花]能源金属：年底冲量需求支撑仍强，供给端主导价格弹性分化。【锂】：供需紧张预期边际缓解催化锂价中枢下移，高成本支撑锂价韧性。①供给端：海因冬季居民供暖限气影响，产量有所下滑；锦江铊污染事件致江西某些锂盐冶炼厂停产；②需求端：11月新能源车销量78.6万辆，同环比+74.7%/+10.1%，渗透率33.8%，政策对冲疫情影响，已有回暖迹象。11月国内动力电池产/装量63.4/34.3Gwh，产装比1.8，产量环比+1%；1-11月动力电池累库约231Gwh。 👉风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。

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