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互联网传媒周观点

夜长梦山

2022-12-12 13:16:08

多家配送平台与抖音本地生活达成合作，粉笔科技通过港交所聆讯【广发传媒互联网】

本地生活：12月5日，达达快送、闪送、顺丰同城与抖音生活服务达成合作，成为抖音生活服务即时运力服务商，为抖音餐饮商家提供同城配送解决方案，满足用户即看即买、即买即到的即时消费体验。与抖音在本地生活的到店业务进展较快相比，重资产的到家领域是抖音的短板，此次与多家及时配送平台合作之后可以有效弥补抖音在同城配送履约的不足，一方面对于抖音来说，可以利用平台流量优势为商户提供到家订单增量，并以轻资产模式开展配送到家业务；另一方面，对于即时配送平台来说，抖音带来增量配送订单，使得平台的骑手更为稳定。与美团外卖集约化配送的低成本相比，使用同城配送平台的成本相对更高，或会对客单价以及用户/商户配送费支付意愿有较高的要求。

教育：12月7日，粉笔科技通过港交所聆讯。粉笔科技主营非学历职业教育培训，按21年收入计，粉笔科技占中国职业考试培训行业市场份额的4.3%，排第二。2019-2021年，公司实现营收11.6/21.3/34.3亿元，22H1营收14.5亿元，YoY-23%，主要由于疫情影响线下培训业务的正常开展；2019-2021年，公司实现净利润1.54/-4.84/-20.46亿元，经调整后利润分别为1.75/-3.63/-8.22亿元，22H1净利润-3.92亿元，经调整净利0.96亿元，22年公司策略性调整线下覆盖规模，线下营运中心减少，相应雇员开支及营运成本减少，经调整净利同比21H1的-5.4亿元扭亏为盈。分业务看，在线培训业务22H1营收7.17亿元，同比增长5.6%，占总收入的49.4%；线下培训业务，22H1营收5.24亿元，YoY-47.9%，营收占比36.1%；图书销售22H1营收2.11亿元，同比增长4.7%。22H1整体毛利率大幅回升至47.5%，主要由于雇员结构的优化和成本控制的加强。付费人次和ARPU增长共同拉动培训服务收入提升。22H1，在线培训课程付费人次240万人，线下培训课程付费人次20.6万人；在线培训课程正价课ARPU提升至547元（21年底为543元），线下培训课程正价课ARPU提升至4729元（21年底为4010元）。行业来看，就业市场竞争加剧，公务员考试热度大幅提升。根据中公教育官网，2022年我国国考报考审核通过人数达212.3万人，计划招录人数3.12万人，扩招5516个岗位。招录比看，根据中公教育官网，2022年招录比（实际考试人数/计划招录人数）达到46:1。公务员考试培训在报考人数和渗透率双提升下市场规模将继续扩大。互联网：12月5日，快手电商召开2023年年货节商家大会，会上公布今年快手年货节最新打法策略，并更新相关运营情况。本次年货节快手将推出66亿站内流量曝光扶持+10亿红包补贴，主要包括4大针对不同年货核心品类的主题营销活动，具体为地道新年味（12.24-12.26，主打茶酒饮料、食品生鲜和本地生活）、地道新年俗（12.27-12.28，主打珠宝、家装百货、数码家电、文娱）、地道新年装（12.29-12.31，主打女装、美妆、男装、母婴、户外运动）和地道新年礼（1.1-1.2，主要为品牌年货礼盒）。从整体上看，22Q3快手电商GMV已达到2225亿元（YoY+26.6%），新开店商家数同增近80%，月活跃买家数突破1亿人，品牌GMV保持快速提升，22年1-9月品牌自播GMV同增近300%，品牌分销GMV同增134%+。从细分品类上看，食品、美妆和家居数码等品类保持较快增长：（1）22年1-9月食品GMV同比增长82%，买家数同增46.8%，订单数量同增63%，卖家数量增长更快达到105.7%。（2）22Q3美妆个护买家数同比提升52%，卖家数同比增长61%，其中国际高端品牌在116购物节期间同比增长高达327%+。（3）22年1-9月家居数码GMV同增40%，买家数同增50%，订单数量同增42%，卖家数量增长80%。我们认为，快手电商在细分品类仍具备进一步渗透的增长潜力，本次年货节将有效带动食品生鲜、家装百货、美妆服饰和品牌年货等年货核心品类GMV的增长，食品生鲜等品类能进一步培养用户在平台的消费心智，而美妆、家装等品类则能一定程度提升消费客单价和利润率。同时，快手官方为116大促单场GMV超500万元以上的商家提供红包、流量和广告资源的助力，也将促进品牌和快品牌GMV良好增长，推动Q4整体电商GMV进一步提升。投资建议：推荐重点关注平台经济业绩及估值双修复机会。（1）本周互联网板块估值受疫情防控政策进一步放松影响，估值进一步修复。整体来看中概股涨幅更大，一方面前期估值回调较港股更深，另一方面中美审计的进展或给市场带来更多信心提振，投资者对中概股退市担忧有所降低。本周过去估值打压较深且没有在港股二次上市的互联网公司也迎来明显的涨幅。我们从赛道角度推荐关注成长性优或商业模式逐步迭代的快手，腾讯和美团；利润模型改善的哔哩、腾讯音乐，爱奇艺和网易云音乐；低位有望经营复苏的百度、微博、泡泡玛特等。同时，推荐关注疫情防控新阶段下的医药电商平台京东健康、平安好医生等。（2）11月版号下发，版号常态化，关注精品大作上线的节奏，游戏公司长线运营实力以及游戏研发能力提升，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（防疫优化下经营将逐渐修复）、兆讯传媒（疫后修复弹性大）；长视频及影视院线，建议关注芒果超媒、博纳影业等；；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技（游戏游艺设备龙头，业绩弹性大）；博彩，续牌尘埃落定，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等。（4）教育板块，职业教育利好频发下相关个股估值修复空间大，贴息政策有望逐步在教育信息化公司收入端体现，教培机构转型初显成效，建议持续关注相关个股。（5）元宇宙主题，建议关注VR产业链（硬件及内容）、以及拥有虚拟场景搭建及运营能力的公司。

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